2023年風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用(通用15篇)

總結(jié)可以促使我們保持學(xué)習(xí)和工作的持續(xù)進(jìn)步和優(yōu)化。在總結(jié)中，我們應(yīng)該避免使用模棱兩可的詞語和表達(dá)，以確保觀點(diǎn)的清晰和準(zhǔn)確。寬容是一種重要的品質(zhì)，它能夠幫助我們建立和諧的人際關(guān)系。如何提高學(xué)習(xí)效率是學(xué)生們共同面臨的挑戰(zhàn)。下面是一些行業(yè)內(nèi)的專家觀點(diǎn)和見解，相信會(huì)對(duì)大家有所幫助。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇一

一個(gè)企業(yè)是否具有一定的市場競爭能力，是否能夠適應(yīng)不斷變化的市場環(huán)境，能否在在同行業(yè)競爭中脫穎而出，完全取決于商業(yè)銀行的管理者時(shí)候在面對(duì)市場競爭中是否具備對(duì)于市場的宏觀把握能力，是否能夠在面對(duì)其他同行業(yè)競爭的業(yè)務(wù)壓力，這就要求商業(yè)銀行能夠積極的把握市場變化的動(dòng)態(tài)，積極的將消費(fèi)和需求有機(jī)的結(jié)合，創(chuàng)新產(chǎn)品組合，建立創(chuàng)新型的經(jīng)營管理模式，只有這樣才能在不斷變化市場環(huán)境中，贏得競爭的先機(jī)。

二、商業(yè)銀行的介紹。

商業(yè)銀行（commercialbank），英文字母的縮寫是cb，意思是存儲(chǔ)儲(chǔ)蓄銀行。商業(yè)銀行的有別分其他銀行的，如中央銀行和投資銀行的，商業(yè)銀行是一個(gè)以營利為目的，以多種金融負(fù)債籌集資金，多種金融資產(chǎn)為經(jīng)營對(duì)象，具有信用創(chuàng)造功能的金融機(jī)構(gòu)。普通的商業(yè)銀行不具備發(fā)布貨幣的職能，只能通過其他的商業(yè)活動(dòng)來運(yùn)轉(zhuǎn)貨幣。商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)主要就是吸收普通大眾的存款和通過吸收的存款進(jìn)行發(fā)放的貸款，即通過相對(duì)較低的利率吸引大眾將存款存放在商業(yè)銀行，然后商業(yè)銀行在通過自身的業(yè)務(wù)，將存款放貸給部分需要資金的企業(yè)，收起貸款利息，在存款利息和貸款利息的形成必要的利息差額，從而形成商業(yè)銀行的主要利潤來源。商業(yè)銀行本身是儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，是吸收經(jīng)營存款的機(jī)構(gòu)，而不是投資機(jī)構(gòu)。

三、商業(yè)銀行的職能。

由于商業(yè)銀行本身是經(jīng)營儲(chǔ)蓄，經(jīng)營存款的機(jī)構(gòu)，由此可以引申出有五個(gè)主要基本職能：第一，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。由于商業(yè)銀行的手中握有大量的存款，可以通過商業(yè)銀行本身的市場活動(dòng)，可以將資金轉(zhuǎn)移到相對(duì)欠缺的社會(huì)部門，從而到達(dá)對(duì)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。同時(shí)可以通過國家的經(jīng)濟(jì)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局和消費(fèi)投資進(jìn)行合理分配。第二，信用創(chuàng)造。由于商業(yè)銀行可以將居民企業(yè)的存款放貸給需要資金的企業(yè)，在放貸企業(yè)沒有提現(xiàn)的情況下，依然會(huì)作為存款存放在商業(yè)銀行，從而增加了商業(yè)銀行新的資金數(shù)量，派生出新的存款和貸款。從而達(dá)到信用創(chuàng)造的職能。第三，信用中介。商業(yè)銀行是一個(gè)將社會(huì)閑置資金通過自身的商業(yè)活動(dòng)，進(jìn)行重新的配置，將資金發(fā)放到新的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而達(dá)到資源優(yōu)化配置的目的，而在這樣的一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)中，商業(yè)銀行就是從分擔(dān)任的一個(gè)中間人或者是代表，從而實(shí)現(xiàn)資金的有效轉(zhuǎn)移，并從這樣的商業(yè)活動(dòng)中，實(shí)現(xiàn)自身的利潤的增加。第四，支付中介。商業(yè)銀行在擔(dān)任信用中介時(shí)，就會(huì)充分的將自身擁有的儲(chǔ)蓄貨幣進(jìn)行有機(jī)的管理和分配，在新的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)移變化時(shí)，通常是作為本商業(yè)銀行的新的存款進(jìn)行的，此時(shí)商業(yè)銀行就是這些貨幣資金進(jìn)行重新分配載體，對(duì)企業(yè)客戶進(jìn)行提現(xiàn)轉(zhuǎn)賬等資金轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)，成為企業(yè)資金的保管者和對(duì)外支付的中介機(jī)構(gòu)。第五，金融服務(wù)。商業(yè)銀行由于自身的'隨著發(fā)展，會(huì)不斷產(chǎn)生新的市場環(huán)境和市場需求。而商業(yè)銀行為了客觀的將自身的放貸損失機(jī)率降低，會(huì)積極的隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，匯總不同的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及行業(yè)變化信息，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的把握，也就為其他企業(yè)提供金融服務(wù)咨詢，以及相關(guān)技術(shù)信息服務(wù)提供了可能。同時(shí)商業(yè)對(duì)于企業(yè)的資金有分配中介的作用，以此可以代企業(yè)做一些資金出納的業(yè)務(wù)，比如說是代發(fā)員工工資等。

四、商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。

根據(jù)中國國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)以及中國相關(guān)法律的規(guī)定，中國商業(yè)銀行可以根據(jù)自身的發(fā)展需求，開展經(jīng)營下列業(yè)務(wù)：吸收公眾和企業(yè)的存款，并由此發(fā)放貸款；辦理國內(nèi)跨地區(qū)以及國外跨國家結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)、發(fā)行金融債券；代理發(fā)行、兌付、承銷政府債券，買賣政府債券；從事同業(yè)拆借；買賣、代理買賣外匯；提供信用證明服務(wù)及相關(guān)擔(dān)保服務(wù)；從事款項(xiàng)管理服務(wù)及代理部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。同時(shí)，商業(yè)銀行不能經(jīng)營除政府債券以外的證券業(yè)務(wù)和非銀行金融業(yè)務(wù)。由此商業(yè)銀行業(yè)務(wù)一般可以分為負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)。第一，負(fù)債業(yè)務(wù)。所有商業(yè)銀行吸引來資金作為商業(yè)銀行經(jīng)營的來源的業(yè)務(wù)都是商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行開展其他銀行業(yè)務(wù)以及金融業(yè)務(wù)前提和條件。包括活期存款，定期存款，儲(chǔ)蓄存款，商業(yè)銀行的長、短期借款。第二，資產(chǎn)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行對(duì)于已經(jīng)吸收的存款或者自身保有的資金進(jìn)行新的分配和規(guī)劃活動(dòng)就形成了商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。主要分為放款業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)兩大類。開展有效的資產(chǎn)業(yè)務(wù)也是商業(yè)銀行收入的主要來源，從而銀行的利潤來源。商業(yè)銀行吸收的存款除了保留一部分的存款準(zhǔn)備金以外，其他資金都可以用來貸款和投資。一是商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)，二是商業(yè)銀行的證券投資業(yè)務(wù)。第三，中間業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)有狹義和廣義之分。狹義的中間業(yè)務(wù)指那些與資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)沒有關(guān)系，卻可以在一定條件下轉(zhuǎn)換成為資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，與銀行經(jīng)營管理密切相關(guān)的商業(yè)業(yè)務(wù)。廣義的中間業(yè)務(wù)則除了上述的中間業(yè)務(wù)外，還包括為其他經(jīng)濟(jì)單位結(jié)算、代理其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、為其他經(jīng)濟(jì)單位提供行業(yè)咨詢等無風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營活動(dòng)。

五、商業(yè)銀行經(jīng)營管理創(chuàng)新方式。

（一）及時(shí)有效的轉(zhuǎn)換公司戰(zhàn)略，跟上時(shí)代政策發(fā)展。

商業(yè)銀行作為商業(yè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的一個(gè)重要組成部分，是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及商業(yè)變化而服務(wù)的。作為對(duì)于資金以及貨幣的管理和分配者，應(yīng)當(dāng)積極的將公司的戰(zhàn)略進(jìn)行更加細(xì)致的規(guī)劃。由于國家政策的變化，以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，公司的戰(zhàn)略一定要能夠跟上政策的變化，不能墨守成規(guī)，一成不變。面對(duì)國家的政策，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極的分析國家政策的變化，將工作經(jīng)營的重心進(jìn)行合理的變化，以適應(yīng)國家政策要求。同時(shí)關(guān)注國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及財(cái)政的分配變化，對(duì)于國家重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)，投入更多的人力資源以及資金資源。對(duì)于國家可能放棄或者調(diào)整的產(chǎn)業(yè)，也要及時(shí)的做出相應(yīng)的業(yè)務(wù)變化，不管是推出還是調(diào)整，都要在最快的時(shí)間進(jìn)行規(guī)劃，使得商業(yè)銀行才能夠在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中起到資源優(yōu)化配置的作用。

（二）優(yōu)化服務(wù)流程，將客戶在服務(wù)中的滿意度提升。

商業(yè)銀行本身就是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，因此對(duì)于商業(yè)銀行來說，如何更好的做好業(yè)務(wù)上的服務(wù)將會(huì)是提高其自身的市場占有率的重要手段。在存款方面，由于商業(yè)銀行面對(duì)數(shù)量上較多的普通大眾的存款業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)在簡化服務(wù)環(huán)節(jié)，優(yōu)化服務(wù)品質(zhì)，規(guī)范服務(wù)流程，提高服務(wù)效率上著手。在放款方面，由于商業(yè)銀行面對(duì)數(shù)量上較多的是資金上有需求的企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，因此，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)放寬貸款條件、積極審核企業(yè)資格、提供專業(yè)的金融配資服務(wù)、提供多樣的還款方式、延長還款期限、降低貸款利息、及時(shí)放款上著手。商業(yè)銀行的經(jīng)營活動(dòng)中必須要將服務(wù)的質(zhì)量提升上去，讓客戶在服務(wù)的過程中感受到企業(yè)的專業(yè)度，提升客戶在服務(wù)中的滿意度，才能使企業(yè)在經(jīng)營中不斷發(fā)展。

（三）提升人才管理模式，完善企業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)。

由于市場競爭的日益殘酷，以及市場環(huán)境的不斷變化，因此對(duì)于企業(yè)對(duì)于人才要求也在不斷的變化。對(duì)于優(yōu)秀的人才，公司要積極的引進(jìn)，對(duì)于公司來說，要對(duì)于人才的管理要更加人性化，凸顯以人為本的目標(biāo)，積極培養(yǎng)公司自身的人才，讓真正的人才同公司的成長一起成長起來。

六、結(jié)束語。

商業(yè)銀行由于其處于經(jīng)濟(jì)生活中的獨(dú)特地位，是貨幣資金再分配的主體，只有在不斷的完善自身的金融服務(wù)水平、完善自身的金融產(chǎn)品體系、完善對(duì)于經(jīng)濟(jì)競爭形式的把控、完善對(duì)于金融人才的管理，才能夠在商業(yè)銀行日漸激烈的競爭中將企業(yè)不斷壯大，完成企業(yè)的成長。同時(shí)商業(yè)銀行更要將社會(huì)責(zé)任擔(dān)負(fù)起來，不能只看重利潤的增加，應(yīng)當(dāng)更加注重對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的優(yōu)化改造上去。

參考文獻(xiàn):。

[1]劉桂平.《中國商業(yè)銀行再造》.中國金融出版社..[2][美]羅伯特.c.莫頓.茲維.博迪.《金融學(xué)》.中國人民大學(xué)出版社.2002.

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇二

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功退出是風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)現(xiàn)增值的基本前提，也是其在時(shí)間和空間上不斷循環(huán)的保證。風(fēng)險(xiǎn)投資家在經(jīng)歷投資管理后退出，實(shí)現(xiàn)投資收益或鎖定投資損失；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)收回控制權(quán)，自主經(jīng)營。分析風(fēng)險(xiǎn)投資退出的基本情況，保障風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的暢通，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的各方利益相關(guān)者而言至關(guān)重要。

2009年9月，我國創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動(dòng)，定位于初創(chuàng)期、規(guī)模小，但運(yùn)作良好、具有高成長性的高新科技企業(yè)融資。其不僅是對(duì)主板市場有效補(bǔ)給，也為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出拓展了渠道。2004～2009年，我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出收入低于500萬元的項(xiàng)目所占比例依次為：55.6%、66.4%、62.5%、65.1%、61.1%、54.3%，規(guī)模略有增長，但總量仍普遍偏小。

目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道按投資成功程度由高至低依次為：ipo、并購、管理層回購、清算退出。2004～2009年我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資ipo收益率依次為159.81%、419.25%、491.45%、436.07%、916.66%、627.47%；收購收益率依次為9.23%、-20.56%、27.35%、-15.37%、28.35%、4.74%；回購收益率依次為-38.18%、20.53%、-30.81%、-26.80%、-29.47%；清算收益率依次為-41.03%、-61.40%、-53.63%、-42.63%、-29.13%、-42.66%（數(shù)據(jù)來源：中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告2010）。

（一）ipo。

ipo是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本最佳退出渠道。通過ipo，風(fēng)險(xiǎn)投資可獲較高回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資家將其私人權(quán)益轉(zhuǎn)化為公共股權(quán)，在獲得市場認(rèn)可后轉(zhuǎn)手，實(shí)現(xiàn)資本增值。

任何硬幣都有兩面，ipo亦不例外。優(yōu)點(diǎn)顯而易見：首先是實(shí)現(xiàn)營利性和流動(dòng)性，獲得較高收益率，實(shí)現(xiàn)被投資公司價(jià)值最大化。風(fēng)險(xiǎn)基金投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家、創(chuàng)業(yè)者持有股票的價(jià)值由市場的杠桿作用放大而迅速增值。其次，成功的ipo即表明了金融市場對(duì)企業(yè)良好經(jīng)營業(yè)績的'認(rèn)可，使企業(yè)擁有在證券市場上持續(xù)籌資的渠道，分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，ipo為創(chuàng)業(yè)者提供了企業(yè)控制權(quán)的看漲期權(quán)，通常合約執(zhí)行日即企業(yè)上市日，剩余控制權(quán)分配符合現(xiàn)代企業(yè)理論。再次，企業(yè)上市后進(jìn)入資本運(yùn)營渠道，必然引起媒體和公眾關(guān)注，吸引并留住更多優(yōu)秀人才與核心人員。此外，有利于提高風(fēng)險(xiǎn)投資基金在私人權(quán)益市場的聲譽(yù)，利于以后風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)開展。

ipo缺點(diǎn)通常有：上市限制條件嚴(yán)格，所需時(shí)間較長，一般由公司首席執(zhí)行官或首席財(cái)務(wù)官牽頭，牽扯公司領(lǐng)導(dǎo)層很大精力；成本高，手續(xù)繁瑣，涉及法律、會(huì)計(jì)、中介等問題；上市后信息披露使企業(yè)競爭對(duì)手和客戶了解大量重要數(shù)據(jù)和內(nèi)部情況；風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)歷限售期的市場檢驗(yàn)后才能全部退出；受證券市場行情及擴(kuò)容量影響，每年風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市數(shù)量維持相對(duì)穩(wěn)定，大量初創(chuàng)企業(yè)無法順利上市。

（二）并購?fù)顺觥?/p>

并購?fù)顺鲆罁?jù)出資方并購目的及定價(jià)方法不同分為戰(zhàn)略型并購和財(cái)務(wù)型并購。

1、戰(zhàn)略型并購是風(fēng)險(xiǎn)投資家創(chuàng)業(yè)成功最有可能的退出方式，也是除ipo外最好的退出方式。購買者出于戰(zhàn)略考慮往往支付遠(yuǎn)高于企業(yè)現(xiàn)金流量狀況所預(yù)示的購買價(jià)格。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家獲益頗多:初創(chuàng)企業(yè)賣價(jià)高；審查較少，談判迅速；企業(yè)管理者可留任；存在買方競爭時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資家獲益更多。但交易前很長時(shí)間要與潛在購買者聯(lián)系，與其共享企業(yè)信息，且購買者往往是初創(chuàng)企業(yè)合伙人。

2、財(cái)務(wù)型并購以企業(yè)財(cái)務(wù)狀況尤其是現(xiàn)金流量狀況作為購買依據(jù)，確定企業(yè)購買價(jià)格。良好的現(xiàn)金流量狀況能吸引財(cái)務(wù)型并購者，并獲較高溢價(jià)。這種并購?fù)Ц冬F(xiàn)金，幾乎無售后風(fēng)險(xiǎn)。但風(fēng)險(xiǎn)投資家獲利僅相當(dāng)于ipo的20%左右，甚至低于戰(zhàn)略型并購。且購買者往往將初創(chuàng)企業(yè)拆分、合并，更換管理層。

（三）管理層回購。

初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展到相當(dāng)階段，如創(chuàng)業(yè)者希望自己控制企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資家也愿意，可進(jìn)行管理層回購。它降低風(fēng)險(xiǎn)投資家的風(fēng)險(xiǎn)，保障風(fēng)險(xiǎn)投資至少可獲協(xié)議回購價(jià)格的收益，產(chǎn)權(quán)明晰，操作簡易，退出迅速。創(chuàng)業(yè)者可重得已壯大企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)，保持充分獨(dú)立性。我國近年管理層回購發(fā)展迅猛，數(shù)量居首，但收益遠(yuǎn)不及ipo。

（四）破產(chǎn)清算。

破產(chǎn)清算是投資各方最不愿卻又必須采取的方案。若不能及時(shí)抽身，不僅給投資者帶來更大損失，且機(jī)會(huì)成本巨大。以這種方式退出的風(fēng)險(xiǎn)資本約占總投資的20%，僅收回原投資額的64%。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行清算需要三個(gè)條件：計(jì)劃經(jīng)營期內(nèi)經(jīng)營狀況與預(yù)計(jì)目標(biāo)相差較大，或發(fā)展方向背離了企業(yè)計(jì)劃及投資協(xié)議中約定目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家決定放棄風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)無法償還到期債務(wù)，又無法得到新融資；經(jīng)營狀況太差，或資本市場不景氣，無法以合理價(jià)格出售且風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家無法或不愿進(jìn)行股票回購。

這種退出方式使風(fēng)險(xiǎn)投資家在很大程度上承擔(dān)投資失敗損失，是投資失敗的必然結(jié)果。此外，我國《公司法》要求在出現(xiàn)資不抵債的客觀事實(shí)時(shí)才能清算，從而很可能錯(cuò)過投資撤出最佳時(shí)機(jī)，無形中擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)損失。

三、結(jié)語。

從以上比較分析不難看出，風(fēng)險(xiǎn)投資的上述四種主要退出方式各有利弊。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本而言，ipo顯然是最佳和首選退出方式。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇，大體上應(yīng)遵循如下原則：一是風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)的資本增值問題；二是風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇如何影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部控制權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)；三是風(fēng)險(xiǎn)投資退出績效如何影響風(fēng)險(xiǎn)投資的后續(xù)融資。在具體操作中究竟采取哪種退出方式，還須綜合衡量以各種方式退出的成本、收益及風(fēng)險(xiǎn)，選取使創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資各利益相關(guān)者均能接受的最優(yōu)方式。

參考文獻(xiàn)：

［1］王元,張曉原,梁桂.中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告2010[m].經(jīng)濟(jì)管理出版社,2010.

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［3］劉曼紅.天使投資與民間資本[m].機(jī)械工業(yè)出版社，2003.

作者簡介：許婷，女，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院2010級(jí)碩士研究生，研究方向：國際金融。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇三

文化產(chǎn)業(yè)依托于網(wǎng)絡(luò)、電視、手機(jī)等媒介已經(jīng)開始在全球發(fā)展壯大，解決目前的融資難問題，是全球關(guān)注的焦點(diǎn)。我國投資機(jī)制的不健全，導(dǎo)致資金問題一直阻礙著我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資作為高效融資方式，已開始進(jìn)軍市場潛力巨大的文化產(chǎn)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資能夠?yàn)殡y以貸款的中小型文化企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金，在企業(yè)發(fā)展壯大的時(shí)候退出投資并獲得高額利潤。在文化產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的階段，風(fēng)險(xiǎn)投資和文化產(chǎn)業(yè)相得益彰、不可分割。

1、文化產(chǎn)業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的條件已成熟。

近年來國家越來越重視文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，出臺(tái)了一系列相關(guān)政策并加大資金投入來支持文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，文化強(qiáng)國、文化軟實(shí)力等概念的提出大大提升文化產(chǎn)業(yè)的地位和比重，大量文化產(chǎn)業(yè)從此出現(xiàn)。但由于我國文化企業(yè)起步晚、實(shí)力弱、規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高，所以很難找到適合的投資、融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。而風(fēng)險(xiǎn)投資是一種全新形式的投資方式，是由金融家或機(jī)構(gòu)投入到有巨大潛力、高成長性、新興企業(yè)中的一種權(quán)益資本。無論是從投資理念還是投資機(jī)制，文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)與形式都與風(fēng)險(xiǎn)投資的標(biāo)準(zhǔn)相契合。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域、投資強(qiáng)度在不斷擴(kuò)大。

隨著文化產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展壯大，新興的文化產(chǎn)業(yè)不斷誕生。隨著合作的深入發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資者的利潤收益在不斷提高，投資強(qiáng)度和投資領(lǐng)域都在不斷擴(kuò)大。從一些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者平臺(tái)公布的信息就可以看到每天都有大大小小的企業(yè)獲得融資。例如，從36氪網(wǎng)站上就可以看到，近一個(gè)星期，就有近百個(gè)文化企業(yè)完成了首輪融資，金額都基本超過了百萬美元，其領(lǐng)域涉及到數(shù)字娛樂、趣味社交、在線教育、旅游戶外等多種領(lǐng)域。由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資力度在不斷加強(qiáng)，領(lǐng)域越來越寬。3、文化產(chǎn)業(yè)的研發(fā)階段投資力度不足風(fēng)險(xiǎn)投資者為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)一般只在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成長階段和成熟階段提供大量的資金投入，對(duì)起步階段的企業(yè)的投資力度極小。風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)于處于研發(fā)階段的企業(yè)興趣強(qiáng)、有期望，但一般都是只立項(xiàng)，實(shí)際資金投入少之又少，基本屬于觀望狀態(tài)。這導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資在文化產(chǎn)業(yè)上的投資金額和項(xiàng)目不對(duì)等。而文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)決定了文化產(chǎn)業(yè)的研發(fā)階段需要大量資金的支持，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資不愿拿出大量資金進(jìn)行合作，導(dǎo)致了該階段的投資力度嚴(yán)重不足。

1、文化產(chǎn)業(yè)的成果保護(hù)制度不健全。

文化企業(yè)的產(chǎn)品存在形式一般是無形的，是一種意識(shí)形態(tài)。如何保護(hù)一個(gè)企業(yè)的智力成果是一個(gè)文化企業(yè)是否能夠長遠(yuǎn)發(fā)展下去的關(guān)鍵問題，但中小型文化企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，相互抄襲模仿現(xiàn)象嚴(yán)重。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的相關(guān)法律保護(hù)措施是否完善是其決定投資與否的重要參考。我國的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度起步晚，發(fā)展不夠成熟。相關(guān)的法律法規(guī)不夠完善，較為分散化，各法律法規(guī)之間有所出入、甚至出現(xiàn)矛盾，沒有形成完整的法律體系。例如，我國的《專利法》和《商標(biāo)法》的法律條例在范圍和力度上存在差異。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏政府監(jiān)管及相關(guān)法律保障。

由于風(fēng)險(xiǎn)投資屬于新興行業(yè)，處于起步階段，相關(guān)法律法規(guī)還未形成健全的體系。目前我國現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資的制度政策都只是起到宏觀上的指導(dǎo)作用，沒有落實(shí)到具體的法律條例，可操作性差。沒有政策法規(guī)的規(guī)制，造成了很多投資者錯(cuò)投、濫投，最終投資失敗。另外，政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的監(jiān)督機(jī)制不夠完善，一定程度上限制了風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資，也導(dǎo)致了不規(guī)范的現(xiàn)象出現(xiàn)在投資過程中。在優(yōu)惠政策和激勵(lì)機(jī)制方面，政府雖然對(duì)文化產(chǎn)業(yè)有一些稅收上的優(yōu)惠政策，但力度和效果都不明顯，很多民間資本都很難進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

風(fēng)險(xiǎn)投資者必須通過中介機(jī)構(gòu)來與政府、文化企業(yè)以及其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流合作，而當(dāng)前我國的中介機(jī)構(gòu)良莠不齊、魚龍混雜。很多機(jī)構(gòu)在政策、法律服務(wù)方面的工作都不夠到位。兩方的交流渠道不夠暢通以及缺乏法律政策的支持，極易造成決策失誤及投資失敗。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)客體的甄選機(jī)制僵化。由于缺乏專業(yè)性的判斷能力，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)優(yōu)先選擇口碑好、信譽(yù)強(qiáng)、有一定名氣的企業(yè)進(jìn)行投資，忽略很多有潛力、有想法的中小型文化企業(yè)。還有，有時(shí)一家文化企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者不止一位，可能兩位甚至多位。多位投資者同時(shí)作為企業(yè)的股東，其在公司中的權(quán)利與義務(wù)不同，也有著不同的利益目標(biāo)。這就需要相關(guān)制度來規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資者的權(quán)利和義務(wù)，解決投資者之間的矛盾沖突。

三、解決上述法律問題的幾點(diǎn)策略。

1、健全保護(hù)制度。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題一直是一個(gè)重要的法律問題，對(duì)于企業(yè)成果的保護(hù)，需要一個(gè)健全的保護(hù)制度。國家一定要加強(qiáng)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的立法工作，健全保護(hù)制度，對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的侵犯問題一定要嚴(yán)肅處理。國家還要加強(qiáng)對(duì)有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律進(jìn)行一定的修正，對(duì)當(dāng)前各法律之間知識(shí)產(chǎn)權(quán)不對(duì)稱問題著力進(jìn)行解決，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行一定的完善。保護(hù)好企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者看到文化企業(yè)巨大的發(fā)展前景，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到不可估量的作用。

2、加強(qiáng)政府監(jiān)管，建立相應(yīng)法律法規(guī)體系。

我國現(xiàn)有的法律法規(guī)，都沒有完整的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的法律體系，這與國家長期以來的市場經(jīng)濟(jì)制度有關(guān)。沒有完善的法律法規(guī)體系，風(fēng)險(xiǎn)投資者很難從國家政策方面看出投資導(dǎo)向，也就很難做出正確的投資決策。當(dāng)前情況下，必須加強(qiáng)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者的監(jiān)管，給予風(fēng)險(xiǎn)投資者一定的優(yōu)惠，改變風(fēng)險(xiǎn)投資者盲目投資的現(xiàn)狀，建立相應(yīng)的法律法規(guī)體系，為投資者創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。

3、引導(dǎo)正確的市場走向。

目前，風(fēng)險(xiǎn)投資市場存在很多矛盾與沖突。風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)投資缺乏判斷力，容易忽略發(fā)展勢(shì)頭良好、潛力巨大的中小型文化企業(yè)。政府要做好相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)措施，建立良好的金融環(huán)境。政府要對(duì)企業(yè)信息進(jìn)行一定的規(guī)范，防止出現(xiàn)信息與實(shí)際情況不符的現(xiàn)象出現(xiàn)。政府要做風(fēng)險(xiǎn)投資市場的領(lǐng)頭羊，幫助風(fēng)險(xiǎn)投資者正確認(rèn)識(shí)投資導(dǎo)向，引導(dǎo)正確的市場走向。

四、結(jié)語。

面對(duì)存在的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題、政府監(jiān)管問題和市場機(jī)制問題，我們必須健全文化產(chǎn)業(yè)的成果保護(hù)制度、加強(qiáng)市場監(jiān)管，建立相應(yīng)的法律法規(guī)體系并引導(dǎo)正確的市場走向。風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)市場已經(jīng)是大勢(shì)所趨，保障風(fēng)險(xiǎn)投資與中國文化產(chǎn)業(yè)的相互結(jié)合，是當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。我們要通過社會(huì)各界的努力，積極應(yīng)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的問題，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資與文化產(chǎn)業(yè)的有效結(jié)合。

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風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇四

[摘要]風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新興的投資行業(yè)，它對(duì)各國的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了非常重大的作用。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)日益成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力，越來越多的人認(rèn)識(shí)到發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的重要性?？偨Y(jié)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，歸納出影響他們成功的各種主要因素，作為我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要借鑒。就我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀而言，要使風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展，發(fā)揮其應(yīng)有的作用，必須全面，系統(tǒng)地了解風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)理，以及風(fēng)險(xiǎn)投資宏觀環(huán)境的營運(yùn)和改善，從拓寬風(fēng)險(xiǎn)資金來源、建立多層次的風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出機(jī)制、加快建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資支援體系等六個(gè)方面研究我國的風(fēng)險(xiǎn)投資。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)板。

風(fēng)險(xiǎn)投資自誕生以來，對(duì)世界高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用，尤其是對(duì)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長與發(fā)展起到了極好的作用。近年來，隨著國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)取得了巨大的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能夠拓展融資渠道，克服高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的資金障礙，而且能夠加快高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加速建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群，推動(dòng)科學(xué)園區(qū)的發(fā)展。

不同的國家，由于技術(shù)創(chuàng)新的力度不同，政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的程度不同，資本市場的融資方式不同等原因，使得風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在不同的國家有著不同的發(fā)展?fàn)顩r。將我國的風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的美國、日本和風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的新興國家新加坡進(jìn)行比較，對(duì)發(fā)展我國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，建立符合我國國情的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制有很好的借鑒意義。

美國是世界風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的領(lǐng)頭羊。美國全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)nasdaq證券市場的建立為不能在主板市場上市融資的中小企業(yè)開辟了新的、可行的融資渠道，為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出提供了最佳通道，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展具有重大意義。

日本是除美國以外風(fēng)險(xiǎn)資本投資成就最顯著的發(fā)達(dá)國家。日本成立了一個(gè)稱為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中心的非贏利基金,建立了擔(dān)保體系,為研究開發(fā)貸款中無抵押債務(wù)提供擔(dān)保，還通過研討會(huì)、信息發(fā)布會(huì)等形式進(jìn)行信息交流，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展。

新加坡政府相當(dāng)積極介入風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，在政府的積極推動(dòng)下新加坡的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)獲得了長足的發(fā)展。目前，新加坡已經(jīng)成為對(duì)東盟國家進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的地區(qū)性中心。

比較發(fā)達(dá)國家風(fēng)險(xiǎn)投資特點(diǎn)，根據(jù)看出我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)存在以下問題：第一，從風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源上看，我國風(fēng)險(xiǎn)投資資金的渠道來源還比較狹窄，政府和外資所占比重大，民間資本發(fā)展不足。第二，從風(fēng)險(xiǎn)投資的組織模式上看，大金融機(jī)構(gòu)所起作用很少。第三，從風(fēng)險(xiǎn)投資的資金投向上看，我國風(fēng)險(xiǎn)投資資金多投向企業(yè)成長期和成熟期，對(duì)處于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初創(chuàng)期的支持較少。第四，從風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道上看，作為風(fēng)險(xiǎn)投資退出主要渠道的創(chuàng)業(yè)板尚未推出，多層次的資本市場尚不健全。第五，從風(fēng)險(xiǎn)投資的支援體系上看，政府在扶植中小企業(yè)發(fā)展方面提供的優(yōu)惠政策較少，稅收方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者沒有優(yōu)惠政策。

1.加強(qiáng)對(duì)民間資本加以引導(dǎo)。

可以從四個(gè)方面對(duì)民間資本加以引導(dǎo)，使其從經(jīng)濟(jì)的體外循環(huán)進(jìn)入體內(nèi)循環(huán):一是加快農(nóng)村信用社和城市商業(yè)銀行的改革，鼓勵(lì)其大量吸收民間資本。二是將私募基金合法化。三是成立民營銀行的試點(diǎn)，允許一些地方建立私人投資的商業(yè)銀行，并通過嚴(yán)格的制度約束，控制民營銀行的風(fēng)險(xiǎn)。四是將農(nóng)村地區(qū)互助性質(zhì)的金融組織引入正常的發(fā)展渠道，而不是一味地去禁止。

2.發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用。

我國的現(xiàn)行法律規(guī)定銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)以及各類基金不能用于直接投資。應(yīng)當(dāng)說，這一限制在我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，確實(shí)起到了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序、保證資金供應(yīng)的作用，但同時(shí)也堵死了金融機(jī)構(gòu)投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之路，造成了風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一、資金來源不足的問題。考慮到中國的實(shí)際，我們要考慮到一般金融機(jī)構(gòu)投資經(jīng)驗(yàn)不足與風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限的實(shí)際，分步進(jìn)行，特別要確定好投入資金所占基金的比例，注意初期比例不易過高。

引導(dǎo)社會(huì)資金參與風(fēng)險(xiǎn)投資，繼續(xù)創(chuàng)新財(cái)政科技投入的方式，擴(kuò)大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金的規(guī)模，采取政府投資與社會(huì)資金相結(jié)合方式，共同設(shè)立專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估機(jī)制。我國政府還可以通過加大對(duì)向處于種子期和導(dǎo)入期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資的支持力度，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資資金向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的種子期和導(dǎo)入期轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)投資公司也可以通過特別股權(quán)安排，分階段投資，參與決策和全方位全過程項(xiàng)目監(jiān)控等制度安排來有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。

4.建立多層次、有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。

借鑒納斯達(dá)克模式，建設(shè)我國的中小板和創(chuàng)業(yè)板市場。

(1)擴(kuò)容中小企業(yè)板。

目前，中小企業(yè)板與風(fēng)險(xiǎn)投資之間互動(dòng)所存在的阻力仍然來自于國內(nèi)資本市場的上市門檻。由于上市時(shí)間的限制，導(dǎo)致不少風(fēng)險(xiǎn)投資公司將手上的優(yōu)良資源送出海外。而現(xiàn)有的深圳中小企業(yè)板發(fā)展?fàn)顩r良好，如果對(duì)其進(jìn)行擴(kuò)容，中小板將成為風(fēng)險(xiǎn)投資退出的一個(gè)較好渠道。同時(shí)，由于中小板容量與主板市場相比小得多，擴(kuò)容對(duì)整個(gè)股市的沖擊不會(huì)太大，不會(huì)引起股市大幅度震蕩；且若中小板管理比較規(guī)范，將更有利于中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展與退出。

(2)建立創(chuàng)業(yè)板。

在我國，中小板是創(chuàng)業(yè)板的過渡。目前我國的風(fēng)險(xiǎn)投資面臨著很好的機(jī)遇：一是中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力；二是建設(shè)創(chuàng)新型國家目標(biāo)的提出使風(fēng)險(xiǎn)投資更加受到重視；三是境外投資者的踴躍進(jìn)入；四是有關(guān)的法律法規(guī)日益健全；五是我國金融改革的不斷深化有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入和退出；六是世界風(fēng)險(xiǎn)投資處在不斷的復(fù)蘇之中。創(chuàng)業(yè)板的適時(shí)推出關(guān)系到國家的經(jīng)濟(jì)安全，關(guān)系到建設(shè)創(chuàng)新型國家能否成功。再不推出，更多的企業(yè)都去國外上市了。但中國要推出的創(chuàng)業(yè)板，不同于國外市場的創(chuàng)業(yè)板，一定要是具有中國特色的改良式創(chuàng)業(yè)板。

5.政府加快建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資支援體系。

(1)進(jìn)一步完善法律法規(guī)體系。

《公司法》和《證券法》的修訂,為規(guī)范和完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制邁出了最基礎(chǔ)也是最關(guān)鍵的第一步，但仍需要盡快修訂出臺(tái)《合伙企業(yè)法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資法》等法律法規(guī)，使風(fēng)險(xiǎn)投資退出各渠道有法可依。逐步形成以《證券法》、《公司法》、《證券投資基金法》、《刑法》等為主軸，配套細(xì)致，可操作的創(chuàng)業(yè)板法律法規(guī)和政策規(guī)章，構(gòu)建完備而富有層次的資本市場法律保障體系，既適應(yīng)資本市場防范風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者權(quán)益的需要，又為資本市場多層次化發(fā)展提供法律保障體系。

(2)完善稅收優(yōu)惠政策。

應(yīng)進(jìn)一步做好《合伙企業(yè)法》、《企業(yè)所得稅法》、《企業(yè)所得稅實(shí)施條例》等法律法規(guī)間的協(xié)調(diào)工作，提高政策的可操作性，精細(xì)的考慮風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收政策和優(yōu)惠政策，改變稅收的優(yōu)惠重成果輕過程的導(dǎo)向，使之更有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

(3)建立風(fēng)險(xiǎn)投資的國家信貸擔(dān)保機(jī)制。

在國外，政府擔(dān)保被稱作是風(fēng)險(xiǎn)投資的“放大器”。許多國家都通過設(shè)立擔(dān)保機(jī)構(gòu)、建立信貸擔(dān)保體制，對(duì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的銀行提供一定比例債務(wù)擔(dān)保，從而引導(dǎo)了數(shù)倍的社會(huì)閑散資金通過銀行投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。我們可以借鑒國外的做法，建立國家信用擔(dān)保基金，為銀行向高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)貸款提供一定比例擔(dān)保，解除銀行的后顧之憂。

參考文獻(xiàn)。

[1]現(xiàn)階段中國創(chuàng)業(yè)資本的退出路徑研究.中國風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng),-3-12。

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風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇五

摘要：風(fēng)險(xiǎn)投資作為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的活動(dòng),需要可靠的投資退出機(jī)制提供安全保障。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式主要有公開上市、在技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的活動(dòng),需要可靠的投資退出機(jī)制提供安全保障。目前主要的風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式有公開上市(包括主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場)、在技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場交易、買殼上市收購與兼并等幾種方式。

一、公開上市。

公開上市(ipo)這種方式是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳渠道,風(fēng)險(xiǎn)投資者在投資后,獲得的高額回報(bào)便是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功后,其股票公開上市或企業(yè)賣出時(shí)的資本收益,它可分為主板市場交易和創(chuàng)業(yè)板市場交易兩種。

在成熟的市場經(jīng)濟(jì)體系中,主板市場的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易中經(jīng)過一段時(shí)間培育,并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè),提供進(jìn)一步擴(kuò)展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場未建立前,它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場的最大特點(diǎn)就是降低了企業(yè)上市的門檻,對(duì)上市公司的過往營業(yè)記錄、業(yè)績、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),著眼于企業(yè)未來增長潛力的特點(diǎn),為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道,為風(fēng)險(xiǎn)資本營造了一個(gè)正常的推出機(jī)制。正因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場的本身特點(diǎn),所以,風(fēng)險(xiǎn)投資的公開上市,一般通過創(chuàng)業(yè)板市場實(shí)現(xiàn)其退出。

二、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場。

1.技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的作用。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的作用主要是建立一個(gè)綜合性的國際性的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,構(gòu)筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結(jié)合的體系。在我國,科技企業(yè)的融資瓶頸長久地困擾著我國的科技成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新。在實(shí)踐中,一方面對(duì)技術(shù)成果價(jià)值的認(rèn)定沒有一個(gè)人人都認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn),二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧,而解決的核心是產(chǎn)權(quán)問題。

2.技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的定位。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場定位的目標(biāo)是要架設(shè)科技與資本的橋梁,促進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程,為科技企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略性投資伙伴,使成長中的科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股,為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出機(jī)制,以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán)。它以促進(jìn)科技企業(yè)、科技成果、成長型企業(yè),以及各類所有制企業(yè)的股權(quán)投資、產(chǎn)權(quán)交易,創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))資本的股權(quán)投資、科技產(chǎn)權(quán)交易為主要內(nèi)容;以科技成果、科技企業(yè)和成長型企業(yè)的產(chǎn)權(quán)為重點(diǎn)交易對(duì)象;以技術(shù)型產(chǎn)權(quán)交易為突破口,吸引海外投資資金,并要為國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性重組多作探索,營造產(chǎn)權(quán)與投資資本的匯集中心。

3.技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場與主板市場的區(qū)別。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的門檻相對(duì)低得多,零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內(nèi)的企業(yè),都可以得到扶植。而一旦這個(gè)企業(yè)壯大了,成熟了仍可以到證交所上市。打個(gè)比方,證交所就好像拍賣行,進(jìn)去的人必須西裝筆挺,有基本的'身價(jià)認(rèn)證。拍賣一旦舉標(biāo)不能反悔,拍的東西是經(jīng)過審核的標(biāo)的。而“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場”更像自由市場,可以自由進(jìn)出,可以不讓第三者知道價(jià)格。中國高科技更缺的就是這樣的自由市場。一旦“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場”真正活躍起來,眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資,必將大大促進(jìn)中小高科技企業(yè)的發(fā)展。

三、買殼上市。

買殼上市是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過先收購某一上市公司一定數(shù)量的股權(quán),取得對(duì)其實(shí)質(zhì)意義上的控制權(quán)后,再將自己的資產(chǎn)通過反向收購的方式注入到上市公司內(nèi),實(shí)現(xiàn)非上市的控股公司間接上市的目的,然后風(fēng)險(xiǎn)投資基金再通過市場逐步退出。購并公司為非上市公司,被購并企業(yè)為上市殼公司。殼公司被收購后,并不消失,而是繼續(xù)存在(名字可以更改),只是將大部分或相對(duì)多數(shù)股權(quán)交由收購公司所有。收購公司通過資產(chǎn)置換等方式將自己的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)并人上市殼公司。因此,買殼上市又被稱作“反向收購”。

四、收購與兼并。

收購與兼并是指風(fēng)險(xiǎn)投資人通過由另一家企業(yè)兼并收購被投資企業(yè)或被投資企業(yè)收購另一家企業(yè)的辦法來使資本退出原被投資企業(yè)的一種方式。

1.兼并與收購決策的主要依據(jù)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人而言,只要將被投資企業(yè)出售或兼并后其資本收益的折現(xiàn)率比被投資企業(yè)仍保持獨(dú)立存在時(shí)的折現(xiàn)率高,則通過兼并收購撤出投資就是合算的。當(dāng)然,出售或兼并決策還要考慮被投資企業(yè)預(yù)測的增長率、市盈率(p/e)、新增融資成本、適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)因子,以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓被市場接受的程度等。

2.兼并與收購決策的動(dòng)因分析。

(1)購并降低了退出行業(yè)的成本。如鋼鐵和冶金行業(yè),它們的資產(chǎn)專用程度非常高,固定資產(chǎn)比重相當(dāng)大。這類行業(yè)中的企業(yè)即便經(jīng)營狀況不佳,也很難輕易退出。低效企業(yè)維持生產(chǎn),會(huì)影響到整個(gè)行業(yè)的利潤水平。兼并解決了退出成本高的問題,有利于行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

(2)購并是社會(huì)成本最低的一種擴(kuò)張方式。積累或再投資方式的擴(kuò)張,如果不以產(chǎn)品消費(fèi)市場的同步增長為前提,必然會(huì)造成產(chǎn)品供過于求。市場競爭淘汰掉其中一批企業(yè),會(huì)造成社會(huì)資源的浪費(fèi),對(duì)業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)擴(kuò)張的企業(yè)也會(huì)造成損失。

(3)購并可以把收購方主要競爭對(duì)手吃掉。如果業(yè)內(nèi)主要企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部積累或直接投資,會(huì)給其他企業(yè)帶來壓力,如果業(yè)內(nèi)其他企業(yè)紛紛仿效,該行業(yè)勢(shì)必面臨一場“加速擴(kuò)張”的競爭。若一家企業(yè)的內(nèi)部擴(kuò)張引起競爭對(duì)手的聯(lián)合,更是得不償失的事。因此,在競爭對(duì)手聯(lián)合前兼并掉其中強(qiáng)有力的一家或幾家,就可以減輕企業(yè)經(jīng)營上的壓力。

(4)購并可以達(dá)到規(guī)避稅收的目的。事實(shí)上,為鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購虧損企業(yè),各地政府都出臺(tái)了稅收抵免的優(yōu)惠政策。例如,我國目前對(duì)股票轉(zhuǎn)讓的資本利得暫不征稅,目標(biāo)公司的股東愿意選擇和收購方互換股票的方式。這是一個(gè)雙贏的結(jié)局,因?yàn)槟繕?biāo)公司的股東可以暫緩繳納股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來的所得稅,而收購方則可以省去資金籌集環(huán)節(jié)。調(diào)查表明,我國上市公司目前對(duì)股票收購方式的確存在明顯的偏好。

參考文獻(xiàn):。

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風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇六

風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益特性的資本運(yùn)作和資本增值過程。風(fēng)險(xiǎn)投資公司以一定的方式從投資者處籌得資金之后，以權(quán)益資本方式投向選定的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長、實(shí)現(xiàn)增值，最后通過一定的方式出售所持的股權(quán)，回收投資并獲得超額收益。一輪風(fēng)險(xiǎn)資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這樣循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險(xiǎn)資本增值。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資也可以理解為一個(gè)動(dòng)態(tài)循環(huán)的過程。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資退出，是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為有必要是時(shí)候?qū)L(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式（公開上市、出售或回購、清算）通過資本市場將風(fēng)險(xiǎn)資本撤出，以求實(shí)現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個(gè)項(xiàng)目做準(zhǔn)備。高收益是通過風(fēng)險(xiǎn)投資成功的退出而實(shí)現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)資本家實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)必須對(duì)退出時(shí)機(jī)和退出方式進(jìn)行選擇。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)的選擇主要受風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值情況、預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益、股票市場的行情以及風(fēng)險(xiǎn)資本退出的期限等因素有關(guān)。以下主要對(duì)這些影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)機(jī)的因素進(jìn)行了分析。

2.1風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值情況。

任何投資都追求資本增值，風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊之處就在于它追求超常規(guī)的高額資本增值，它是通過風(fēng)險(xiǎn)投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)來實(shí)現(xiàn)的。在風(fēng)險(xiǎn)投資正式退出之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值情況，因?yàn)闊o論選擇何種方式退出，只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值足夠大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家才有可能獲得一個(gè)好的“賣出”價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)增值狀況是決定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)機(jī)選擇的最重要的因素。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長過程充滿了不確定性，存在著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)資本家不可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的中長期發(fā)展?fàn)顩r有一個(gè)確定性的把握。風(fēng)險(xiǎn)資本家將風(fēng)險(xiǎn)資本投人到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，可以通過向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供增值服務(wù)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施運(yùn)營監(jiān)控來促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長，動(dòng)態(tài)地掌握風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)增值狀況，以獲取風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長信息，適時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出規(guī)劃。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)不是事先就能夠準(zhǔn)確地確定的，必須依據(jù)投資后的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長狀況適時(shí)確定，這樣才能選擇最佳的時(shí)期退出。

2.2預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益。

所謂的預(yù)期持有成本是指繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資期間所發(fā)生的直接的成本費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本之和。預(yù)期持有收益是指繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資期間風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資時(shí)，為了降低代理成本，一般會(huì)采用分期投資的方式。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該在每一期投資之前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值以及增值潛力進(jìn)行評(píng)估。一旦發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，其預(yù)期持有成本大于預(yù)期的持有收益的話，就應(yīng)該考慮選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞酵顺?，以?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本增值的最大化。

2.3股票市場的行情。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格是以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值為基礎(chǔ)的，但在某種程度上要受股票市場的行情的影響。當(dāng)股市處于“牛市”時(shí)，股票發(fā)行一般供不應(yīng)求，風(fēng)險(xiǎn)投資在使用首次公開上市退出時(shí)可以采用溢價(jià)方式發(fā)行股票，取得相當(dāng)可觀的資本溢價(jià)。如果采用企業(yè)并購的方式退出，收購公司也會(huì)愿意以較高的價(jià)格收購風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。相反，當(dāng)股市處于“熊市”時(shí)，新股上市往往無人問津，即使折價(jià)發(fā)行也很難成功，風(fēng)險(xiǎn)投資獲得資本溢價(jià)的可能性大大降低。那些愿意并購風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的公司也會(huì)利用這個(gè)“低進(jìn)”的好機(jī)會(huì)，壓低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的價(jià)格，以相當(dāng)便宜的價(jià)格收購很好的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)機(jī)時(shí)，應(yīng)盡量選擇股票行情較好的時(shí)候。

風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資相比的一個(gè)特殊之處就在于不論該輪風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否，它都必須如期變現(xiàn)，從而保證風(fēng)險(xiǎn)投資在時(shí)序上和空間上的不斷循環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資的資金來源主要是來自具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益偏好的投資者。作為風(fēng)險(xiǎn)投資基金主流形式的有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金的存續(xù)期通常為10年。在存續(xù)期末，所有的現(xiàn)金和證券都必須在有限合伙人（投資者）和普通合伙人（風(fēng)險(xiǎn)投資家）之間分配，風(fēng)險(xiǎn)投資基金清盤。由于存在風(fēng)險(xiǎn)資本退出的時(shí)間限制，因此無論風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值情況如何，風(fēng)險(xiǎn)資本都必須在退出期限之前實(shí)現(xiàn)退出。

在確定了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)之后，就應(yīng)該考慮風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目以何種方式退出。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出的方式有四種：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在經(jīng)營期內(nèi)的經(jīng)營狀況與預(yù)計(jì)目標(biāo)相差較大，財(cái)務(wù)狀況惡化，無法償還到期債務(wù)，同時(shí)又無法得到新的融資，風(fēng)險(xiǎn)資本無法通過首次公開發(fā)行、并購或回購從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理與處分的行為。本文只對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)增值的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)采用何種方式退出進(jìn)行了研究，認(rèn)為在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式的選擇時(shí)應(yīng)主要應(yīng)考慮以下幾個(gè)因素：

所謂風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出價(jià)格是指風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目采用不同的退出方式，其退出價(jià)格往往不同。

在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出的四種方式中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行取得的退出價(jià)格往往是最高的，而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購的退出價(jià)格往往不高。首次公開發(fā)行的退出價(jià)格在很大程度上受相關(guān)資本市場的影響，其退出價(jià)格的制定缺乏靈活性，而且極易受外部市場條件的干擾。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購的退出價(jià)格是意愿的買方與賣方達(dá)成一致的價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購的定價(jià)機(jī)制具有很強(qiáng)的靈活性，關(guān)鍵在于該企業(yè)對(duì)于潛在“買家”的吸引力。此外，對(duì)于首次公開發(fā)行而言，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市后的市場表現(xiàn)也會(huì)直接影響風(fēng)險(xiǎn)投資的退出價(jià)格。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資以ipo方式退出時(shí)面臨很大的退出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而以并購和回購方式退出時(shí)面臨的退出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就小得多。因?yàn)槠髽I(yè)并購和回購的價(jià)格一經(jīng)確定后，雖然不太可能“沖高”，但也不至于“跳水”。企業(yè)并購定價(jià)機(jī)制更具靈活性的結(jié)論是有普遍意義的。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出成本是指風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施退出戰(zhàn)略時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行的費(fèi)用非常昂貴。有資料表明，一般地講，當(dāng)發(fā)行規(guī)模超過2500萬美元時(shí)，發(fā)行成本約為發(fā)行市值的15%；而當(dāng)發(fā)行規(guī)模低于1000萬美元時(shí)，發(fā)行成本將大大超過15%的水平。美國nasdaq的籌資費(fèi)用占籌資金額的13%-18%，最低不少于30萬-50萬美元，其中，承銷費(fèi)通常占5%-10%。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購的費(fèi)用則相對(duì)較低。

風(fēng)險(xiǎn)投資采用首次公開發(fā)行退出時(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)準(zhǔn)備上市到正式上市之間通常至少需要6個(gè)月或更長的時(shí)間，而采用并購方式或者回購方式退出時(shí)，由于很多并購和回購都是雙方私下通過談判達(dá)成的，交易所需時(shí)間一般較短，所涉及的部門和手續(xù)也相對(duì)要少。因此采用并購方式或回購方式退出相對(duì)于首次公開上市方式退出來說，操作簡單，可以實(shí)現(xiàn)一次性全部撤出而沒有后顧之優(yōu)，并且適合各種規(guī)模類型的公司。對(duì)于處于萌芽階段規(guī)模弱小、風(fēng)險(xiǎn)巨大的高新技術(shù)企業(yè)，采用并購方式或回購方式退出可能是唯一可行的退出渠道。

所謂退出市場容量是指風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)，資本市場或產(chǎn)權(quán)交易市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家擬發(fā)行或轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的吸納能力。資本市場往往對(duì)采用首次公開發(fā)行的退出方式有一定的數(shù)量限制。事實(shí)上，不僅僅是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的首次公開發(fā)行有限制，任何資本市場對(duì)普通的首次公開發(fā)行也有限制，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)能在資本市場上向公眾融資必須具備相應(yīng)的條件，這些條件因資本市場的定位不同而有所區(qū)別，但只有當(dāng)這些企業(yè)達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)之后方可上市。例如當(dāng)前的中國，不存在二板市場，主板市場則限制多，主板市場相對(duì)于大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來說門檻太高。如發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于3000萬元，股票發(fā)行后的公司股本總額不低于5000萬元，企業(yè)有三年以上的營業(yè)業(yè)績且連續(xù)盈利等等。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購是一種非公開的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，它既可以在上市公司間進(jìn)行，也可以在非上市公司間進(jìn)行，或者在上市與非上市公司間進(jìn)行，因此，從理論上講，產(chǎn)權(quán)交易市場對(duì)采用企業(yè)并購的退出方式?jīng)]有任何數(shù)量限制。

3.5對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的獨(dú)立性和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家控制權(quán)的影響。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行不但使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家獲得巨額的財(cái)富，而且更為重要的是，首次公開發(fā)行可以使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在較大程度上保留對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)，若風(fēng)險(xiǎn)投資采用這種方式退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是一種有效激勵(lì)，激勵(lì)他們?cè)谄髽I(yè)上市前更好地為該企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。與之相對(duì)，如果風(fēng)險(xiǎn)投資采用企業(yè)并購的方式退出則很有可能使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家徹底喪失對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)，容易遭到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的反對(duì)，也不利于他們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)投資退出前更好地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。相對(duì)于首次公開發(fā)行和企業(yè)并購這兩種退出方式而言，采用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購方式退出能在最大程度上保持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的獨(dú)立性以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的控制權(quán)，避免由于風(fēng)險(xiǎn)資本退出而給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營帶來很大的影響。同時(shí)也給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家很大的激勵(lì)，使其將自身的利益同風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的整體利益聯(lián)系在一起，更多地從企業(yè)的角度出發(fā)，為企業(yè)的發(fā)展前景著想。

4.結(jié)論。

風(fēng)險(xiǎn)投資的高收益是通過風(fēng)險(xiǎn)投資成功地退出而實(shí)現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。只有風(fēng)險(xiǎn)投資順利成功的退出才能夠使風(fēng)險(xiǎn)投資這一動(dòng)態(tài)過程循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險(xiǎn)資本增值。風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該綜合考慮各方面的因素，選擇合適的退出時(shí)機(jī)以及適合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的成功退出，獲得高額的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。

參考文獻(xiàn)。

曹玲,周莉.風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的比較研究[j].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào),2003,。

本文是北京物資學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)研究基地（項(xiàng)目編號(hào)：wyjd200903）的部分研究成果。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇七

內(nèi)容摘要：目前，我國大多數(shù)市場主體選擇不年檢而被吊銷營業(yè)執(zhí)照的方式退出市場，嚴(yán)重影響了市場交易安全。本文分析了我國市場主體無序退出的原因，認(rèn)為應(yīng)建立企業(yè)法人資格和經(jīng)營資格分離的制度，確立注銷登記為市場主體唯一的退出方式，以建立起正常的市場主體退出機(jī)制。

關(guān)鍵詞：市場主體退出機(jī)制吊銷營業(yè)執(zhí)照注銷登記。

市場主體是以營利為目的提供商品或服務(wù)，合法進(jìn)入市場的法人組織。市場主體退出機(jī)制是指市場經(jīng)營者因?yàn)槌霈F(xiàn)阻礙繼續(xù)經(jīng)營的特定事項(xiàng)而主動(dòng)終止經(jīng)營或者依法被強(qiáng)制終止經(jīng)營，經(jīng)清算后由行政主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)注銷，從而終止市場主體經(jīng)營資格和法人資格的法律程序和制度。市場經(jīng)濟(jì)是開放經(jīng)濟(jì)、競爭經(jīng)濟(jì)和效率經(jīng)濟(jì)，實(shí)力較弱的市場主體在優(yōu)勝劣汰的規(guī)律作用下將不再成為產(chǎn)品或服務(wù)的供給者而退出交易領(lǐng)域。因此，市場主體退出是市場經(jīng)濟(jì)中的常態(tài)行為。

我國市場主體退出現(xiàn)狀。

完善的市場機(jī)制既鼓勵(lì)市場主體積極參與市場競爭，又要求及時(shí)有效地將不合格的市場主體淘汰出局，以確保社會(huì)資源的有效利用。市場主體能夠順暢退出應(yīng)是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育成熟的標(biāo)志之一。目前，在市場主體退出方面，由于注銷登記、吊銷營業(yè)執(zhí)照被我國工商部門視為企業(yè)法人資格消滅的兩種方式，大多數(shù)市場主體選擇不年檢而被吊銷營業(yè)執(zhí)照的方式退出市場，這是一種未經(jīng)清算非正常退出的方式，嚴(yán)重侵害了債權(quán)人合法權(quán)益，影響了市場交易安全，擾亂了我國的市場經(jīng)濟(jì)秩序。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，北京、沈陽、西安等地吊銷的企業(yè)數(shù)遠(yuǎn)大于注銷的企業(yè)數(shù)，占企業(yè)退出市場總數(shù)的80%以上；河南省某市近年統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，注銷登記的只有580余戶，占退市企業(yè)總數(shù)的3。64%。在這些市場主體當(dāng)中，80%以上市場主體的退出是因逾期不參加年檢而被吊銷營業(yè)執(zhí)照。由此可見，我國市場主體絕大多數(shù)是通過被吊銷營業(yè)執(zhí)照這種非正常方式退出市場的。

我國市場主體無序退出原因分析。

（一）市場主體的逐利性。

企業(yè)等市場主體以追求利益最大化為主要目標(biāo)，要退出市場，必然會(huì)選擇一種成本最少的方式，吊銷無疑是一種最便捷、最經(jīng)濟(jì)的方式。與吊銷方式相比，注銷登記方式退出程序復(fù)雜，退出成本高。

但是，股東在企業(yè)經(jīng)營過程中，如果預(yù)期企業(yè)的繼續(xù)存在對(duì)其沒有任何意義時(shí)，就會(huì)選擇最廉價(jià)和最簡便的故意不參加年度檢驗(yàn)、讓工商部門吊銷營業(yè)執(zhí)照方式退出。因?yàn)檗k理注銷登記手續(xù)繁瑣、費(fèi)用高、時(shí)間長；而通過被吊銷營業(yè)執(zhí)照強(qiáng)制退出市場的方式，不但可以減少費(fèi)用、節(jié)省時(shí)間，而且由于企業(yè)法人主體資格已經(jīng)消亡，法院會(huì)因無訴訟主體而駁回債權(quán)人的請(qǐng)求，市場主體的經(jīng)營者就可以達(dá)到逃避所欠員工工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用、稅款和債權(quán)的不良企圖。因此，從實(shí)際效果看，吊銷營業(yè)執(zhí)照這一工商行政管理部門所能采取的最為嚴(yán)厲的行政處罰，實(shí)際上失去了應(yīng)有的威懾作用，反而成為市場主體非正常退出市場的“主要渠道”和“最佳選擇”。

（二）把吊銷營業(yè)執(zhí)照作為企業(yè)法人資格消亡的一種方式。

有學(xué)者認(rèn)為，吊銷營業(yè)執(zhí)照“是對(duì)法人人格的絕對(duì)否定，即法人人格被全面的、永久的被剝奪，法人之存在也因之而全面的、永久的被否認(rèn)”；認(rèn)為吊銷營業(yè)執(zhí)照的后果是自營業(yè)執(zhí)照被吊銷之日起，公司的法律人格便不復(fù)存在，不得再以公司的名義從事民事活動(dòng)。我國的實(shí)務(wù)部門也持此觀點(diǎn)，如國家工商行政管理總局《關(guān)于企業(yè)登記若干問題的執(zhí)行意見》（工商企字[]第173號(hào)）和《關(guān)于企業(yè)法人被吊銷營業(yè)執(zhí)照后法人資格問題的答復(fù)》（工商企字[2002]第106號(hào)）均這樣規(guī)定。受該觀點(diǎn)的影響，工商行政管理部門一直把吊銷營業(yè)執(zhí)照和注銷登記一起作為企業(yè)法人資格消亡的兩種方式。

但是，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，“吊銷營業(yè)執(zhí)照只是取消企業(yè)的營業(yè)資格，其法人資格依然存在，只有在企業(yè)注銷之后，其法人資格才喪失?！币簿褪钦f，只有經(jīng)過注銷登記，企業(yè)的法人資格才告消滅。我國的法律法規(guī)實(shí)際上也是這樣規(guī)定的?！睹穹ㄍ▌t》第46條規(guī)定，“企業(yè)法人終止，應(yīng)當(dāng)向登記機(jī)關(guān)辦理注銷登記并公告。”《公司法》第189條、《中華人民共和國公司登記管理?xiàng)l例》第45條也都這樣規(guī)定。

（三）注銷、吊銷的性質(zhì)不分是市場主體無序退出的根源所在。

注銷登記與吊銷營業(yè)執(zhí)照有著本質(zhì)的區(qū)別。注銷登記是一種登記程序，屬于一般的行政管理行為。注銷后，市場主體的法人資格終止。吊銷營業(yè)執(zhí)照則是行政執(zhí)法機(jī)關(guān)對(duì)市場主體施加的一種最嚴(yán)厲行政處罰。吊銷營業(yè)執(zhí)照后，市場主體的法人資格繼續(xù)存在，只不過不能繼續(xù)營業(yè)，并沒有剝奪企業(yè)法人的民事主體資格，而只是剝奪了其生產(chǎn)經(jīng)營資格，是對(duì)企業(yè)法人的民事行為能力的一種限制，即限制其在清算范圍內(nèi)進(jìn)行活動(dòng)。當(dāng)被處罰企業(yè)法人依法經(jīng)過清算，進(jìn)行注銷登記并經(jīng)公告后，企業(yè)的法人資格才歸于消滅。最高人民法院《關(guān)于企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照被吊銷后，其民事訴訟地位如何確定的函》（法經(jīng)[]24號(hào)）也肯定了被吊銷營業(yè)執(zhí)照的市場主體的法人資格的存在。

完善我國市場主體退出機(jī)制的對(duì)策。

（一）強(qiáng)化制度約束。

建立企業(yè)法人資格和經(jīng)營資格分離的制度、確立注銷登記為市場主體唯一的退出方式。在企業(yè)法人資格的取得和終止方面，《民法通則》的態(tài)度是非常清楚和明確的，第41條、46條和51條規(guī)定以登記機(jī)關(guān)核準(zhǔn)注冊(cè)登記日為企業(yè)法人主體資格的取得日期，以登記機(jī)關(guān)核準(zhǔn)注銷登記日為企業(yè)法人主體資格消滅的日期。引起混亂的是《民法通則》之后頒布的其他有關(guān)法律法規(guī)，如《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》第66條規(guī)定：“設(shè)立企業(yè)必須依照法律和國務(wù)院的規(guī)定，報(bào)請(qǐng)政府主管部門審核批準(zhǔn)。經(jīng)工商行政管理部門登記，發(fā)給營業(yè)執(zhí)照，企業(yè)獲得法人資格”。類似的規(guī)定有《企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例》第3條、《公司登記管理?xiàng)l例》第25條、《企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例施行細(xì)則》第39條等。然而，關(guān)于企業(yè)法人的消滅，如前所述，修改后的《公司法》、《公司登記管理?xiàng)l例》、《企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)均沒有把吊銷營業(yè)執(zhí)照作為企業(yè)法人資格終止的一種方式。

從根本上解決問題的辦法是：在正在制定的《商事登記法》中，統(tǒng)一《民法通則》、《公司法》、《公司登記管理?xiàng)l例》、《企業(yè)法人登記管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)和國家工商行政管理總局的.有關(guān)規(guī)定，以及最高人民法院有關(guān)司法解釋中關(guān)于市場主體進(jìn)出的規(guī)定，建立企業(yè)法人資格和經(jīng)營資格分離的制度，把核準(zhǔn)登記、注銷登記作為取得和終止企業(yè)法人資格的唯一標(biāo)準(zhǔn)；把頒發(fā)營業(yè)執(zhí)照、繳銷或吊銷營業(yè)執(zhí)照作為企業(yè)法人經(jīng)營資格取得和終止的唯一依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一規(guī)定市場主體進(jìn)出的條件、責(zé)任、規(guī)則和程序。

（二）追究無限連帶責(zé)任。

對(duì)吊銷后不經(jīng)清算就退出市場的，強(qiáng)制注銷后適用公司人格否認(rèn)制度追究股東的無限連帶責(zé)任。對(duì)于故意不參加年檢的市場主體，仍然應(yīng)給予吊銷營業(yè)執(zhí)照的行政處罰。對(duì)于處罰后仍不進(jìn)行清算、不主動(dòng)到工商行政管理部門辦理注銷登記的，二年后視情況由登記機(jī)關(guān)決定是否強(qiáng)制注銷。對(duì)于故意不參加年檢遺棄市場主體的股東，對(duì)企業(yè)法人給予吊銷營業(yè)執(zhí)照的行政處罰后仍不清算注銷的，損害的是債權(quán)人的利益。為充分保護(hù)公司債權(quán)人的利益，維護(hù)市場的交易安全，應(yīng)允許債權(quán)人通過法院追究股東的無限連帶責(zé)任，也即適用公司人格否認(rèn)制度。

所謂公司人格否認(rèn)，是指當(dāng)公司股東濫用公司獨(dú)立人格損害國家利益、社會(huì)公共利益或他人利益達(dá)到一定條件時(shí)，由法院在個(gè)案中依法否認(rèn)公司的獨(dú)立人格，直接追究公司股東的責(zé)任。我國《公司法》第20條規(guī)定了公司人格否認(rèn)制度。唯有如此，才會(huì)使遺棄市場主體的股東或投資者不會(huì)從不年檢被吊銷營業(yè)執(zhí)照的處罰中受益，讓其在無限連帶責(zé)任的壓力下選擇清算后注銷這種正常的退出市場的方式。

參考文獻(xiàn)：

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風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇八

收購與兼并是指風(fēng)險(xiǎn)投資人通過由另一家企業(yè)兼并收購被投資企業(yè)或被投資企業(yè)收購另一家企業(yè)的辦法來使資本退出原被投資企業(yè)的一種方式。

1、兼并與收購決策的主要依據(jù)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人而言，只要將被投資企業(yè)出售或兼并后其資本收益的折現(xiàn)率比被投資企業(yè)仍保持獨(dú)立存在時(shí)的折現(xiàn)率高，則通過兼并收購撤出投資就是合算的。當(dāng)然，出售或兼并決策還要考慮被投資企業(yè)預(yù)測的增長率、市盈率(p/e)、新增融資成本、適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)因子，以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓被市場接受的程度等。

2、兼并與收購決策的動(dòng)因分析。

（1）購并降低了退出行業(yè)的成本。如鋼鐵和冶金行業(yè)，它們的資產(chǎn)專用程度非常高，固定資產(chǎn)比重相當(dāng)大。這類行業(yè)中的企業(yè)即便經(jīng)營狀況不佳，也很難輕易退出。低效企業(yè)維持生產(chǎn)，會(huì)影響到整個(gè)行業(yè)的利潤水平。兼并解決了退出成本高的問題，有利于行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

（2）購并是社會(huì)成本最低的一種擴(kuò)張方式。積累或再投資方式的擴(kuò)張，如果不以產(chǎn)品消費(fèi)市場的同步增長為前提，必然會(huì)造成產(chǎn)品供過于求。市場競爭淘汰掉其中一批企業(yè)，會(huì)造成社會(huì)資源的浪費(fèi)，對(duì)業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)擴(kuò)張的企業(yè)也會(huì)造成損失。

（3）購并可以把收購方主要競爭對(duì)手吃掉。如果業(yè)內(nèi)主要企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部積累或直接投資，會(huì)給其他企業(yè)帶來壓力，如果業(yè)內(nèi)其他企業(yè)紛紛仿效，該行業(yè)勢(shì)必面臨一場“加速擴(kuò)張”的競爭。若一家企業(yè)的內(nèi)部擴(kuò)張引起競爭對(duì)手的聯(lián)合，更是得不償失的事。因此，在競爭對(duì)手聯(lián)合前兼并掉其中強(qiáng)有力的一家或幾家，就可以減輕企業(yè)經(jīng)營上的壓力。

（4）購并可以達(dá)到規(guī)避稅收的目的。事實(shí)上，為鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購虧損企業(yè)，各地政府都出臺(tái)了稅收抵免的優(yōu)惠政策。例如，我國目前對(duì)股票轉(zhuǎn)讓的資本利得暫不征稅，目標(biāo)公司的股東愿意選擇和收購方互換股票的方式。這是一個(gè)雙贏的結(jié)局，因?yàn)槟繕?biāo)公司的股東可以暫緩繳納股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來的所得稅，而收購方則可以省去資金籌集環(huán)節(jié)。調(diào)查表明，我國上市公司目前對(duì)股票收購方式的確存在明顯的偏好。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇九

公開上市(ipo)這種方式是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資者在投資后，獲得的高額回報(bào)便是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功后，其股票公開上市或企業(yè)賣出時(shí)的資本收益，它可分為主板市場交易和創(chuàng)業(yè)板市場交易兩種。

在成熟的市場經(jīng)濟(jì)體系中，主板市場的主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易中經(jīng)過一段時(shí)間培育，并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè)，提供進(jìn)一步擴(kuò)展的空間。在創(chuàng)業(yè)板市場未建立前，它是高科技企業(yè)的主要上市渠道。而創(chuàng)業(yè)板市場的最大特點(diǎn)就是降低了企業(yè)上市的門檻，對(duì)上市公司的過往營業(yè)記錄、業(yè)績、規(guī)模等方面的要求都明顯低于主板市場。它定位于創(chuàng)業(yè)初期中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，著眼于企業(yè)未來增長潛力的特點(diǎn)，為高科技企業(yè)提供了更方便的融資渠道，為風(fēng)險(xiǎn)資本營造了一個(gè)正常的推出機(jī)制。正因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場的本身特點(diǎn)，所以，風(fēng)險(xiǎn)投資的公開上市，一般通過創(chuàng)業(yè)板市場實(shí)現(xiàn)其退出。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇十

(1)從上市公司角度分析。

根據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì),創(chuàng)業(yè)板負(fù)增長公司的比例由的0.6%大幅上升至的16.5%:50%以上高增長公司也從20的44.8%下降至20l1年的17.6%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也從基準(zhǔn)點(diǎn)的1001點(diǎn)下跌至一季度末的678.52點(diǎn)。由于公司業(yè)績不斷下滑,因此在上市前就參股上市公司的這些創(chuàng)業(yè)投資為了避免虧損。

(2)從創(chuàng)業(yè)投資者角度分析。

我國創(chuàng)業(yè)投資心態(tài)過于急功近利,急功近利的心態(tài)主要表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資階段的后移和上市過度包裝上,這使得創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)業(yè)板上市投資退出機(jī)制異化為一項(xiàng)圈錢手段。

(3)從資本市場角度分析。

在創(chuàng)業(yè)板發(fā)生的創(chuàng)業(yè)投資過早和過度退出的異化現(xiàn)象,反映出了我國證券市場的不完善。

(1)對(duì)社會(huì)資源的影響。

目前,我國的`創(chuàng)業(yè)投資將目光更多的放在上市退出的巨額利潤上,投資資金流入趨于成熟的企業(yè)、前期上市包裝活動(dòng),使得趨于成熟的企業(yè)反而獲得大量資金,而正需要資金扶持的、初創(chuàng)的創(chuàng)新型企業(yè)反而得不到支持。這種資金的錯(cuò)位配置,浪費(fèi)了大量社會(huì)資源。

(2)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場的影響。

對(duì)國內(nèi)的資本市場有兩方面影響,一是存在失去潛力企業(yè)的可能,那些具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)的資金需求在國內(nèi)得不到滿足;二是不利于創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定,股東高管的大量拋售股票造成的拋售壓力引起市場動(dòng)蕩,且部分創(chuàng)業(yè)投資者過于熱衷與上市包裝活動(dòng),增加了市場經(jīng)濟(jì)泡沫。

(1)建立評(píng)估公司創(chuàng)新性成長性指標(biāo)體系。

在培育“創(chuàng)新型”企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板,更看中的是企業(yè)的成長性。因此,以指標(biāo)體系的標(biāo)準(zhǔn)做為能否上市的判定條件,提升業(yè)績不突出但有潛力的企業(yè)上市的可能性,過濾由于業(yè)績包裝上市的泡沫公司。

(2)完善創(chuàng)業(yè)板股票禁售、限售規(guī)定。

可適當(dāng)延長原始股東的持股解禁期,一是引導(dǎo)投資者去關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的成長性;二是能對(duì)熱衷于投資首次公開發(fā)行前期企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金投機(jī)活動(dòng)產(chǎn)生一定的抑制作用。

(3)適當(dāng)降低上市門檻。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求原理,目前創(chuàng)業(yè)板存在供求失衡的情況,資金充盈而股票數(shù)量有限,繼而導(dǎo)致股票價(jià)格飆升,人們?nèi)プ分饾撛谑找妗Ｒ虼丝梢赃m當(dāng)降低上市門檻,以降低創(chuàng)業(yè)板市盈率過高的問題,減少財(cái)富刺激造成的負(fù)面反應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇十一

1.引言。

風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益特性的資本運(yùn)作和資本增值過程。風(fēng)險(xiǎn)投資公司以一定的方式從投資者處籌得資金之后，以權(quán)益資本方式投向選定的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長、實(shí)現(xiàn)增值，最后通過一定的方式出售所持的股權(quán)，回收投資并獲得超額收益。一輪風(fēng)險(xiǎn)資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這樣循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險(xiǎn)資本增值。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資也可以理解為一個(gè)動(dòng)態(tài)循環(huán)的過程。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資退出，是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為有必要是時(shí)候?qū)L(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式（公開上市、出售或回購、清算）通過資本市場將風(fēng)險(xiǎn)資本撤出，以求實(shí)現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個(gè)項(xiàng)目做準(zhǔn)備。高收益是通過風(fēng)險(xiǎn)投資成功的退出而實(shí)現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)資本家實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)必須對(duì)退出時(shí)機(jī)和退出方式進(jìn)行選擇。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)的選擇主要受風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值情況、預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益、股票市場的行情以及風(fēng)險(xiǎn)資本退出的期限等因素有關(guān)。以下主要對(duì)這些影響風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)機(jī)的因素進(jìn)行了分析。

2.1風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值情況。

任何投資都追求資本增值，風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊之處就在于它追求超常規(guī)的高額資本增值，它是通過風(fēng)險(xiǎn)投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)來實(shí)現(xiàn)的。在風(fēng)險(xiǎn)投資正式退出之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值情況，因?yàn)闊o論選擇何種方式退出，只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值足夠大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家才有可能獲得一個(gè)好的“賣出”價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)增值狀況是決定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出時(shí)機(jī)選擇的最重要的因素。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長過程充滿了不確定性，存在著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)資本家不可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的中長期發(fā)展?fàn)顩r有一個(gè)確定性的把握。風(fēng)險(xiǎn)資本家將風(fēng)險(xiǎn)資本投人到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，可以通過向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供增值服務(wù)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施運(yùn)營監(jiān)控來促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長，動(dòng)態(tài)地掌握風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)增值狀況，以獲取風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長信息，適時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出規(guī)劃。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)不是事先就能夠準(zhǔn)確地確定的，必須依據(jù)投資后的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長狀況適時(shí)確定，這樣才能選擇最佳的時(shí)期退出。

2.2預(yù)期持有成本和預(yù)期持有收益。

所謂的預(yù)期持有成本是指繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資期間所發(fā)生的直接的成本費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本之和。預(yù)期持有收益是指繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資期間風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資時(shí)，為了降低代理成本，一般會(huì)采用分期投資的方式。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該在每一期投資之前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值以及增值潛力進(jìn)行評(píng)估。一旦發(fā)現(xiàn)如果繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，其預(yù)期持有成本大于預(yù)期的持有收益的話，就應(yīng)該考慮選擇適當(dāng)?shù)耐顺龇绞酵顺?，以?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本增值的最大化。

2.3股票市場的行情。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格是以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值為基礎(chǔ)的，但在某種程度上要受股票市場的行情的影響。當(dāng)股市處于“牛市”時(shí)，股票發(fā)行一般供不應(yīng)求，風(fēng)險(xiǎn)投資在使用首次公開上市退出時(shí)可以采用溢價(jià)方式發(fā)行股票，取得相當(dāng)可觀的資本溢價(jià)。如果采用企業(yè)并購的方式退出，收購公司也會(huì)愿意以較高的價(jià)格收購風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。相反，當(dāng)股市處于“熊市”時(shí)，新股上市往往無人問津，即使折價(jià)發(fā)行也很難成功，風(fēng)險(xiǎn)投資獲得資本溢價(jià)的可能性大大降低。那些愿意并購風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的公司也會(huì)利用這個(gè)“低進(jìn)”的好機(jī)會(huì)，壓低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的價(jià)格，以相當(dāng)便宜的價(jià)格收購很好的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)機(jī)時(shí)，應(yīng)盡量選擇股票行情較好的時(shí)候。

風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資相比的一個(gè)特殊之處就在于不論該輪風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否，它都必須如期變現(xiàn)，從而保證風(fēng)險(xiǎn)投資在時(shí)序上和空間上的不斷循環(huán)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資的資金來源主要是來自具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益偏好的投資者。作為風(fēng)險(xiǎn)投資基金主流形式的有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金的存續(xù)期通常為。在存續(xù)期末，所有的現(xiàn)金和證券都必須在有限合伙人（投資者）和普通合伙人（風(fēng)險(xiǎn)投資家）之間分配，風(fēng)險(xiǎn)投資基金清盤。由于存在風(fēng)險(xiǎn)資本退出的時(shí)間限制，因此無論風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值情況如何，風(fēng)險(xiǎn)資本都必須在退出期限之前實(shí)現(xiàn)退出。

在確定了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出時(shí)機(jī)之后，就應(yīng)該考慮風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目以何種方式退出。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出的方式有四種：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在經(jīng)營期內(nèi)的經(jīng)營狀況與預(yù)計(jì)目標(biāo)相差較大，財(cái)務(wù)狀況惡化，無法償還到期債務(wù)，同時(shí)又無法得到新的融資，風(fēng)險(xiǎn)資本無法通過首次公開發(fā)行、并購或回購從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理與處分的行為。本文只對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)增值的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)采用何種方式退出進(jìn)行了研究，認(rèn)為在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式的選擇時(shí)應(yīng)主要應(yīng)考慮以下幾個(gè)因素：

所謂風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出價(jià)格是指風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目采用不同的退出方式，其退出價(jià)格往往不同。

在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出的四種方式中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行取得的退出價(jià)格往往是最高的，而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購的退出價(jià)格往往不高。首次公開發(fā)行的退出價(jià)格在很大程度上受相關(guān)資本市場的影響，其退出價(jià)格的制定缺乏靈活性，而且極易受外部市場條件的干擾。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購的退出價(jià)格是意愿的買方與賣方達(dá)成一致的價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購的定價(jià)機(jī)制具有很強(qiáng)的靈活性，關(guān)鍵在于該企業(yè)對(duì)于潛在“買家”的吸引力。此外，對(duì)于首次公開發(fā)行而言，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市后的市場表現(xiàn)也會(huì)直接影響風(fēng)險(xiǎn)投資的退出價(jià)格。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資以ipo方式退出時(shí)面臨很大的退出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而以并購和回購方式退出時(shí)面臨的退出價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就小得多。因?yàn)槠髽I(yè)并購和回購的價(jià)格一經(jīng)確定后，雖然不太可能“沖高”，但也不至于“跳水”。企業(yè)并購定價(jià)機(jī)制更具靈活性的結(jié)論是有普遍意義的。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出成本是指風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施退出戰(zhàn)略時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行的費(fèi)用非常昂貴。有資料表明，一般地講，當(dāng)發(fā)行規(guī)模超過2500萬美元時(shí)，發(fā)行成本約為發(fā)行市值的15%；而當(dāng)發(fā)行規(guī)模低于1000萬美元時(shí)，發(fā)行成本將大大超過15%的水平。美國nasdaq的籌資費(fèi)用占籌資金額的13%-18%，最低不少于30萬-50萬美元，其中，承銷費(fèi)通常占5%-10%。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購的費(fèi)用則相對(duì)較低。

風(fēng)險(xiǎn)投資采用首次公開發(fā)行退出時(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)準(zhǔn)備上市到正式上市之間通常至少需要6個(gè)月或更長的時(shí)間，而采用并購方式或者回購方式退出時(shí)，由于很多并購和回購都是雙方私下通過談判達(dá)成的，交易所需時(shí)間一般較短，所涉及的部門和手續(xù)也相對(duì)要少。因此采用并購方式或回購方式退出相對(duì)于首次公開上市方式退出來說，操作簡單，可以實(shí)現(xiàn)一次性全部撤出而沒有后顧之優(yōu)，并且適合各種規(guī)模類型的公司。對(duì)于處于萌芽階段規(guī)模弱小、風(fēng)險(xiǎn)巨大的高新技術(shù)企業(yè)，采用并購方式或回購方式退出可能是唯一可行的退出渠道。

所謂退出市場容量是指風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)，資本市場或產(chǎn)權(quán)交易市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家擬發(fā)行或轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的吸納能力。資本市場往往對(duì)采用首次公開發(fā)行的退出方式有一定的數(shù)量限制。事實(shí)上，不僅僅是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的首次公開發(fā)行有限制，任何資本市場對(duì)普通的首次公開發(fā)行也有限制，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)能在資本市場上向公眾融資必須具備相應(yīng)的條件，這些條件因資本市場的定位不同而有所區(qū)別，但只有當(dāng)這些企業(yè)達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)之后方可上市。例如當(dāng)前的中國，不存在二板市場，主板市場則限制多，主板市場相對(duì)于大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來說門檻太高。如發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于3000萬元，股票發(fā)行后的公司股本總額不低于5000萬元，企業(yè)有三年以上的營業(yè)業(yè)績且連續(xù)盈利等等。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購和回購是一種非公開的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，它既可以在上市公司間進(jìn)行，也可以在非上市公司間進(jìn)行，或者在上市與非上市公司間進(jìn)行，因此，從理論上講，產(chǎn)權(quán)交易市場對(duì)采用企業(yè)并購的退出方式?jīng)]有任何數(shù)量限制。

3.5對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的獨(dú)立性和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家控制權(quán)的影響。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行不但使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家獲得巨額的財(cái)富，而且更為重要的是，首次公開發(fā)行可以使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在較大程度上保留對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)，若風(fēng)險(xiǎn)投資采用這種方式退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是一種有效激勵(lì)，激勵(lì)他們?cè)谄髽I(yè)上市前更好地為該企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。與之相對(duì)，如果風(fēng)險(xiǎn)投資采用企業(yè)并購的方式退出則很有可能使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家徹底喪失對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)，容易遭到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的反對(duì)，也不利于他們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)投資退出前更好地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。相對(duì)于首次公開發(fā)行和企業(yè)并購這兩種退出方式而言，采用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購方式退出能在最大程度上保持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的獨(dú)立性以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的控制權(quán)，避免由于風(fēng)險(xiǎn)資本退出而給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營帶來很大的影響。同時(shí)也給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家很大的激勵(lì)，使其將自身的利益同風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的整體利益聯(lián)系在一起，更多地從企業(yè)的角度出發(fā)，為企業(yè)的發(fā)展前景著想。

4.結(jié)論。

風(fēng)險(xiǎn)投資的高收益是通過風(fēng)險(xiǎn)投資成功地退出而實(shí)現(xiàn)的，可行的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。只有風(fēng)險(xiǎn)投資順利成功的退出才能夠使風(fēng)險(xiǎn)投資這一動(dòng)態(tài)過程循環(huán)往復(fù)，不斷獲取風(fēng)險(xiǎn)資本增值。風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)該綜合考慮各方面的因素，選擇合適的退出時(shí)機(jī)以及適合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的成功退出，獲得高額的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。

參考文獻(xiàn)。

本文是北京物資學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)研究基地（項(xiàng)目編號(hào)：wyjd200903）的部分研究成果。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇十二

近年來，我國創(chuàng)業(yè)教育和創(chuàng)業(yè)研究雖然呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的勢(shì)頭，但由于起步較晚等種種原因，我國的創(chuàng)業(yè)教育仍處于自發(fā)、分散的狀況，與國外創(chuàng)業(yè)教育的發(fā)展?fàn)顩r相比還存在較大差距，突出表現(xiàn)在以下方面。

1．創(chuàng)業(yè)教育與學(xué)科專業(yè)教育分離。

2．創(chuàng)業(yè)教育的開展僅局限于少數(shù)學(xué)生，例如，開展“業(yè)余教育”，“創(chuàng)業(yè)興趣班”等形式。

3．創(chuàng)業(yè)教育還處在一種為大學(xué)生就業(yè)找出路的階段，還沒有提高到國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展“驅(qū)動(dòng)力”的高度，未發(fā)揮培養(yǎng)創(chuàng)新型、符合型人才的作用。

4．在認(rèn)識(shí)上，雖然不少高校都開設(shè)了《創(chuàng)業(yè)學(xué)》課程，但并沒有給以足夠的重視，對(duì)于創(chuàng)業(yè)教育不同于傳統(tǒng)教育的特點(diǎn)也缺乏把握，很多地方存在分歧。

5．在教學(xué)體系上，目前在國內(nèi)尚未達(dá)成共識(shí)，教學(xué)內(nèi)容還不夠合理，不系統(tǒng)。

6．《創(chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)模式上，仍然局限于知識(shí)傳授，傳統(tǒng)的教學(xué)方式缺乏吸引力，沒能培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)業(yè)精神，沒有給學(xué)生足夠的實(shí)踐機(jī)會(huì)和展示空間。

7．在《創(chuàng)業(yè)學(xué)》的考核方式上，依舊是應(yīng)試教育，教學(xué)管理上也與當(dāng)前體系存在很多矛盾。

8．沒有權(quán)威的教材體系，多數(shù)是“舶來品”，與我國實(shí)際情況不相符，即使是自編教材，也一樣夸夸其談，不切實(shí)際。

9．相應(yīng)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)流于形式。

上述問題直接導(dǎo)致了我國高?！皠?chuàng)業(yè)教育普遍存在眼高手低”，《創(chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)方式依舊是“教師獨(dú)白”的以“教”為主，不能充分調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性和創(chuàng)新精神，學(xué)生畢業(yè)創(chuàng)業(yè)也就成為了“泡影”。

二、《創(chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)方式改革的意義。

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)教育是時(shí)代發(fā)展的需要，是建設(shè)創(chuàng)新型國家的需要，而且解決了大學(xué)生就業(yè)困難的問題。創(chuàng)業(yè)教育，有利于培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新意識(shí)，培養(yǎng)學(xué)生自立、自強(qiáng)的優(yōu)良品質(zhì)；有利于高校整合辦學(xué)資源、提高培養(yǎng)質(zhì)量；有利于促進(jìn)產(chǎn)、學(xué)、研的良性結(jié)合。《創(chuàng)業(yè)學(xué)》作為高校創(chuàng)業(yè)教育的核心課程，旨在培養(yǎng)學(xué)生合理的知識(shí)結(jié)構(gòu)、素質(zhì)，發(fā)展學(xué)生的個(gè)性。其合理的教學(xué)方式，能夠更好的培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)業(yè)信心，幫助學(xué)生樹立創(chuàng)業(yè)目標(biāo)?！秳?chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)方式的改革是為了更好的適應(yīng)新時(shí)代的需求，通過開展《創(chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)方式改革，探討改革措施，并付諸實(shí)踐，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)教育和大學(xué)生創(chuàng)新能力的良性結(jié)合；通過《創(chuàng)業(yè)學(xué)》課堂教學(xué)，讓學(xué)生有一個(gè)施展創(chuàng)業(yè)才能的機(jī)會(huì)和平臺(tái)，并能得到老師正確的指導(dǎo)，從而走上成功的創(chuàng)業(yè)之路。

三、《創(chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)方式改革措施。

《創(chuàng)業(yè)學(xué)》是一門十分注重實(shí)踐的課程，教學(xué)方式的改革也要從實(shí)踐著手，具體如下。

1．課程設(shè)置。

課程設(shè)置為全校公選課，吸引有創(chuàng)業(yè)意向的同學(xué)參加學(xué)習(xí)，組織具有豐富創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的老師從事教學(xué)，并定期邀請(qǐng)企業(yè)家現(xiàn)身說法，培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)業(yè)信心。

2．班級(jí)設(shè)置。

針對(duì)《創(chuàng)業(yè)學(xué)》課程的性質(zhì)，規(guī)定創(chuàng)業(yè)學(xué)班級(jí)為“小班制”，即以30人為準(zhǔn)，便于組織開展各項(xiàng)活動(dòng)，讓每一位學(xué)生都有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

3．教材的選定。

目前，各高校采用的教材多數(shù)是國外翻譯教材，即使有自編教材，其體系結(jié)構(gòu)也和國外教材及其相似，不符合中國創(chuàng)業(yè)環(huán)境和實(shí)際情況，雖然內(nèi)容豐富，但卻難以在我國模仿和實(shí)施。因此，我們選定教材時(shí)候，偏重內(nèi)容聯(lián)系中國實(shí)際的教材。

4．教學(xué)環(huán)節(jié)。

（1）理論講授。

針對(duì)創(chuàng)業(yè)學(xué)理論知識(shí)，老師給予講授，但要以學(xué)生自主思考為主。首先，老師設(shè)置相關(guān)問題，學(xué)生看書、思考、討論；然后，對(duì)各個(gè)問題由學(xué)生回答，最后，老師講解，點(diǎn)評(píng)。

（2）教學(xué)側(cè)重點(diǎn)設(shè)置。

案例教學(xué)是目前《創(chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)過程中普遍采用的模式，教師往往注重于精彩和成功的案例，像講故事一樣講給學(xué)生聽，沒有調(diào)動(dòng)學(xué)生參與到案例的分析和研究中，起不到啟發(fā)學(xué)生的想象能力和創(chuàng)新能力。因此，我們?cè)谡n堂上對(duì)案例的研究采用了新的方式，由老師和學(xué)生一同尋找案例，包括成功的和失敗的案例，學(xué)生分成小組。分組基本原則是：模擬成立一個(gè)創(chuàng)業(yè)型團(tuán)隊(duì)，注意學(xué)生專業(yè)的互補(bǔ)性，一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是由各種不同能力的人員構(gòu)成，以此更能夠發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，從而多角度研究分析案例。一個(gè)案例研究完畢，由學(xué)生闡述案例的成敗得失，并提出自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目的可行性和可實(shí)現(xiàn)性做詳細(xì)闡述，最后，老師再做總結(jié)，提出意見和建議，對(duì)學(xué)生的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目加以引導(dǎo)，使之更加可行和切合實(shí)際。

（4）模擬創(chuàng)業(yè)。

創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是要親身體驗(yàn)，親身實(shí)踐的，一個(gè)學(xué)生是否具備創(chuàng)業(yè)能力，并非看他知識(shí)掌握的是否牢固，更重要的是自身是否具備創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)和發(fā)掘創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，把握創(chuàng)業(yè)時(shí)機(jī)的能力。傳統(tǒng)的教學(xué)方式難以激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)業(yè)激情，發(fā)揮學(xué)生的創(chuàng)業(yè)能力，因此，我們通過創(chuàng)業(yè)模擬，營造一個(gè)準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)氛圍，讓學(xué)生更加直觀、更加有效地參與到創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中，扮演不同的角色，發(fā)揮自我，從而感受到創(chuàng)業(yè)成功的成就感，樹立起創(chuàng)業(yè)信心，激發(fā)創(chuàng)業(yè)欲望，壯大創(chuàng)業(yè)膽識(shí)。

（5）考核方式。

對(duì)《創(chuàng)業(yè)學(xué)》的考核方式，要走出應(yīng)試教育的模式，創(chuàng)出一種更能激發(fā)學(xué)生興趣，開拓學(xué)生視野，培養(yǎng)學(xué)生綜合素質(zhì)的教學(xué)方式。我們以一份具有價(jià)值的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書來判定學(xué)生的成績，即開卷考試。從課程教學(xué)開始，便激勵(lì)學(xué)生尋找創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，挖掘創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，學(xué)生的創(chuàng)意最終要撰寫為創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書，同時(shí)要鼓勵(lì)學(xué)生參加全國性的“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽”，并定期選拔出優(yōu)秀項(xiàng)目推介到企業(yè)，使產(chǎn)、學(xué)、研得到良性結(jié)合。項(xiàng)目的選拔主要通過學(xué)生的陳述，小組討論，大家提問，老師點(diǎn)評(píng)、企業(yè)決策者評(píng)判等方式，促使學(xué)生對(duì)自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目加以改進(jìn)和完善，成為具有價(jià)值的項(xiàng)目。

5．活動(dòng)開展。

《創(chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)必須延伸到課堂之外，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)不但是知識(shí)豐富，能力高所能完成的，除了具備創(chuàng)業(yè)欲望，還要有忍耐、開闊的眼界、敏銳的洞察力、廣泛的人脈、有膽有識(shí)的謀略、與他人分享的愿望、自我反省的能力等素質(zhì)，而課堂教學(xué)則是鞭長莫及。因此，需要開展相關(guān)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)來彌補(bǔ)課題教學(xué)的不足，我們主要從創(chuàng)業(yè)論壇、成功人士座談會(huì)、組織學(xué)生到企業(yè)調(diào)查咨詢等活動(dòng)，讓學(xué)生充分體會(huì)現(xiàn)實(shí)中創(chuàng)業(yè)的要求，創(chuàng)業(yè)者所具備的素質(zhì)，進(jìn)而發(fā)展自我個(gè)性，樹立創(chuàng)業(yè)目標(biāo)。

通過教學(xué)方式的改革，《創(chuàng)業(yè)學(xué)》成為了學(xué)生普遍喜歡的課程，選修該課程的學(xué)生人數(shù)增加，調(diào)查顯示，學(xué)生選修《創(chuàng)業(yè)學(xué)》課程的目的由原來“為了創(chuàng)業(yè)”只占51.6%，增加到80.4%，學(xué)生創(chuàng)業(yè)意識(shí)普遍增強(qiáng)。課程設(shè)置為全校公選課，目的就是普及創(chuàng)業(yè)教育，教材的選定更加貼切生活實(shí)際?！靶“嘀啤钡陌嗉?jí)，學(xué)生參與的機(jī)會(huì)多了，調(diào)動(dòng)了積極性，發(fā)揮了主動(dòng)性，由原來喜歡這門課的學(xué)生只占47.6%增加到了90.7%；教學(xué)環(huán)節(jié)上由傳統(tǒng)的以“教”為中心轉(zhuǎn)變?yōu)橐浴皩W(xué)”為中心的教學(xué)模式，理論的講授更加聯(lián)系實(shí)際，使原來71.4%的學(xué)生認(rèn)為理論知識(shí)乏味，減少到了12.3%，課堂氣氛活躍，參與的積極性很高，進(jìn)而對(duì)理論知識(shí)的掌握程度加深；教學(xué)側(cè)重點(diǎn)的不同，讓學(xué)生意識(shí)到“市場總是有縫隙”的道理，能夠和敢于發(fā)現(xiàn)身邊的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)；案例的研究，更能讓學(xué)生吸取經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮創(chuàng)意，由原來案例分析只注重成功不考慮失敗，到成功和失敗案例都有考慮，更能激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)業(yè)欲望；小組討論，體現(xiàn)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，在編制商業(yè)計(jì)劃書時(shí)，充分發(fā)揮了不同專業(yè)學(xué)生的能力，其中的營銷計(jì)劃、財(cái)務(wù)計(jì)劃、運(yùn)作計(jì)劃、組織計(jì)劃、企業(yè)融資計(jì)劃等基礎(chǔ)能力得到提升；考核方式的改革，走出了傳統(tǒng)模式，讓學(xué)生有充分的發(fā)揮空間，同時(shí)，對(duì)學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的選拔，使學(xué)生的創(chuàng)業(yè)得以肯定和落實(shí)，學(xué)生體會(huì)到了創(chuàng)業(yè)的成就感；模擬創(chuàng)業(yè)，更是讓學(xué)生身臨其境，結(jié)合自身情況整合所需資源，體會(huì)創(chuàng)業(yè)的成就感和挫折感，體驗(yàn)做老板的艱辛和快樂；相關(guān)活動(dòng)的開展，更能讓學(xué)生以健康的心態(tài)，飽滿的精神，實(shí)用的技術(shù)和周密的籌劃納入社會(huì)并走向成功創(chuàng)業(yè)之路。

五、結(jié)論。

創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最活躍的因素和最重要的動(dòng)力之一，我國開展的創(chuàng)業(yè)教育正是為了培養(yǎng)更多的創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)造更多的社會(huì)財(cái)富。在創(chuàng)業(yè)教育中，《創(chuàng)業(yè)學(xué)》課程教學(xué)方式的改革發(fā)揮著重要的作用。只有采用創(chuàng)新的教學(xué)方式，才能幫助學(xué)生掌握創(chuàng)業(yè)中市場環(huán)境以及存在的機(jī)會(huì)和威脅，掌握企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃、生產(chǎn)布局、質(zhì)量工藝、資金籌措、人力資源管理、產(chǎn)品組合、廠（店）選址等方法和程序，使學(xué)生能從“想當(dāng)老板”——“要當(dāng)老板”——“能當(dāng)老板”——“當(dāng)好老板”一步一步向前，培養(yǎng)、提高創(chuàng)業(yè)者的心理、管理、經(jīng)營素質(zhì)，增強(qiáng)駕馭市場的應(yīng)變能力。通過《創(chuàng)業(yè)學(xué)》的學(xué)習(xí)，學(xué)生能發(fā)揮自我創(chuàng)新和創(chuàng)造能力，具備發(fā)掘和把握市場機(jī)會(huì)的能力，樹立自立自強(qiáng)的意志，成為綜合型、復(fù)合型人才，能為社會(huì)創(chuàng)造更多的財(cái)富，做更大的貢獻(xiàn)。

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風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇十三

1、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的作用。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的作用主要是建立一個(gè)綜合性的國際性的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，構(gòu)筑科技與產(chǎn)業(yè)資本及金融資本三者相結(jié)合的體系。在我國，科技企業(yè)的融資瓶頸長久地困擾著我國的科技成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新。在實(shí)踐中，一方面對(duì)技術(shù)成果價(jià)值的認(rèn)定沒有一個(gè)人人都認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，二是企業(yè)創(chuàng)新缺錢少糧，而解決的核心是產(chǎn)權(quán)問題。

2、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的定位。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場定位的目標(biāo)是要架設(shè)科技與資本的橋梁，促進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，為科技企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略性投資伙伴，使成長中的科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出機(jī)制，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán)。它以促進(jìn)科技企業(yè)、科技成果、成長型企業(yè)，以及各類所有制企業(yè)的股權(quán)投資、產(chǎn)權(quán)交易，創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）資本的股權(quán)投資、科技產(chǎn)權(quán)交易為主要內(nèi)容；以科技成果、科技企業(yè)和成長型企業(yè)的產(chǎn)權(quán)為重點(diǎn)交易對(duì)象；以技術(shù)型產(chǎn)權(quán)交易為突破口，吸引海外投資資金，并要為國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性重組多作探索，營造產(chǎn)權(quán)與投資資本的匯集中心。

3、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場與主板市場的區(qū)別。技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的門檻相對(duì)低得多，零到億元資產(chǎn)規(guī)模以內(nèi)的企業(yè)，都可以得到扶植。而一旦這個(gè)企業(yè)壯大了，成熟了仍可以到證交所上市。打個(gè)比方，證交所就好像拍賣行，進(jìn)去的人必須西裝筆挺，有基本的身價(jià)認(rèn)證。拍賣一旦舉標(biāo)不能反悔，拍的。東西是經(jīng)過審核的標(biāo)的。而“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場”更像自由市場，可以自由進(jìn)出，可以不讓第三者知道價(jià)格。中國高科技更缺的就是這樣的自由市場。一旦“技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場”真正活躍起來，眾多科技企業(yè)不用上市就可籌資，必將大大促進(jìn)中小高科技企業(yè)的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇十四

[摘要]高校創(chuàng)業(yè)教育是素質(zhì)教育的延伸、深化和發(fā)展。而素質(zhì)教育的核心實(shí)際上就是創(chuàng)新，創(chuàng)新以后的發(fā)展就落實(shí)到創(chuàng)業(yè)?！秳?chuàng)業(yè)學(xué)》作為一門新興學(xué)科，無論從精神實(shí)質(zhì)還是從學(xué)習(xí)內(nèi)容上都符合素質(zhì)教育的要求。通過《創(chuàng)業(yè)學(xué)》課程的教學(xué)，可以培養(yǎng)學(xué)生合理的知識(shí)結(jié)構(gòu)、素質(zhì)，發(fā)展學(xué)生的個(gè)性，而《創(chuàng)業(yè)學(xué)》教學(xué)方式的改革對(duì)新形勢(shì)下大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)能力的培養(yǎng)至關(guān)重要。文章從課程設(shè)置、班級(jí)設(shè)置、教材選定、教學(xué)環(huán)節(jié)、模擬創(chuàng)業(yè)、活動(dòng)開展等主要方面進(jìn)行教學(xué)方式的改革，實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)創(chuàng)新型、復(fù)合型的專業(yè)性人才。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出策略范文通用篇十五

買殼上市是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過先收購某一上市公司一定數(shù)量的股權(quán)，取得對(duì)其實(shí)質(zhì)意義上的控制權(quán)后，再將自己的資產(chǎn)通過反向收購的方式注入到上市公司內(nèi)，實(shí)現(xiàn)非上市的控股公司間接上市的目的，然后風(fēng)險(xiǎn)投資基金再通過市場逐步退出。購并公司為非上市公司，被購并企業(yè)為上市殼公司。殼公司被收購后，并不消失，而是繼續(xù)存在（名字可以更改），只是將大部分或相對(duì)多數(shù)股權(quán)交由收購公司所有。收購公司通過資產(chǎn)置換等方式將自己的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)并人上市殼公司。因此，買殼上市又被稱作“反向收購”。