總結(jié)不僅是一種書面材料，更是一種對自己思考和成長的機會。此外，還需注意總結(jié)是一個提高思考和表達能力的過程，以下是一些不錯的總結(jié)范文，希望能夠幫助到大家。

愛心基金承諾書篇一

技術(shù)領(lǐng)域：項目名稱：企業(yè)名稱：推薦單位（蓋章）：浙江省科學(xué)技術(shù)廳。

科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金管理中心制。

二o一三年。

第1頁共1頁。

本單位已了解科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的相關(guān)政策、規(guī)定及項目申報的相關(guān)要求，現(xiàn)申報本年度創(chuàng)新基金項目。我們已如實填寫項目申報有關(guān)材料，并對本次申報鄭重承諾如下：

1、所提交的項目。

申報材料確認為本單位組織編寫，無委托其他機構(gòu)代編寫行為。其紙質(zhì)版材料和網(wǎng)絡(luò)工作系統(tǒng)提交的`電子版材料一致。

2、所提交的項目申報材料所填寫內(nèi)容、財務(wù)數(shù)據(jù)真實、準確，無欺瞞和作假行為，申報材料中相關(guān)附件真實、有效。

3、對本項目的相關(guān)技術(shù)系合法使用，有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)權(quán)屬清晰，無知識產(chǎn)權(quán)糾紛，無侵占他人技術(shù)成果等不端行為。

4、本項目如獲立項，本單位保證項目按合同要求執(zhí)行，不挪用財政撥款，做到?？顚Ｓ?，并嚴格按照創(chuàng)新基金管理要求，及時、準確、真實地提供項目監(jiān)理、驗收有關(guān)材料。

5、在項目申報或?qū)嵤┻^程中，本單位保證接受有關(guān)部門的監(jiān)督并積極配合相關(guān)調(diào)查。

本單位若違反上述承諾，愿意承擔由此帶來的一切后果及相關(guān)法律責(zé)任。

企業(yè)蓋章：

法定代表人簽字：

日期：

愛心基金承諾書篇二

本人作為某基金公司員工，將本著勤勉盡責(zé)、誠實守信的執(zhí)業(yè)原則，鄭重作出如下承諾：

一、熱愛祖國，熱愛公司，遵紀守法，遵守公司的各項規(guī)章制度；

二、努力工作，至誠服務(wù)；銳意進取，勇于開拓；實事求是，公私分明；

四、勤工守時，勤勉盡職；

五、以專業(yè)的技能和穩(wěn)健的方法從事基金管理業(yè)務(wù)；

六、誠實守信，努力維護基金持有人的最佳利益；

八、在個人利益與公司或基金持有人利益發(fā)生沖突時，以公司或基金持有人利益為重；

九、及時處理與本人工作有關(guān)的投訴；

十、如因本人工作失誤給公司造成巨大損失，本人愿意接受公司的相應(yīng)處罰；十。

一、如因本人違規(guī)操作從而給公司和社會造成損失或危害，本人愿意接受有關(guān)部門的處罰。

承諾人：日期：

愛心基金承諾書篇三

杭州市物業(yè)維修資金管理中心：

由我單位開發(fā)建設(shè)的.項目，總建筑面積平方米,規(guī)劃許可證和規(guī)劃竣工驗收合格證號分別為，主要用途為。鑒于該項目產(chǎn)權(quán)單一，我單位只申領(lǐng)一本房屋所有權(quán)總證，房屋各部位和設(shè)施設(shè)備的維修由我單位自行解決，特申請暫緩繳交物業(yè)維修基金，并承諾若我單位將該物業(yè)變更為多元產(chǎn)權(quán)，則根據(jù)杭州市人民政府令第209號《杭州市物業(yè)維修基金和物業(yè)管理用房管理辦法》第四十三條“物業(yè)管理區(qū)域內(nèi)的單一產(chǎn)權(quán)物業(yè)，在變更為兩個或兩個以上多元產(chǎn)權(quán)時，應(yīng)當按規(guī)定繳納物業(yè)維修基金”之規(guī)定，由我單位按當時標準補繳物業(yè)維修基金。

聯(lián)系人：

聯(lián)系電話：

建設(shè)單位（蓋章）。

愛心基金承諾書篇四

尊敬的老師、親愛的同學(xué)們：

善良關(guān)懷、仁慈博愛是中華民族的傳統(tǒng)美德，也是落實社會主義核心價值觀的生動實踐。

一方有難，八方支援，在愛心活動中，匯聚起來的點滴暖流，締造了社會溫馨的廣宇大夏。

為了發(fā)揚老祖宗仁者愛人、惠者利人的濟世理念，將書本知識與課外實踐豐富結(jié)合，我校職高部學(xué)生會特成立“緣善”愛心基金會，現(xiàn)面向廣大師生募集善款，以為時用。

此次學(xué)生會“緣善”基金會的募捐倡議與往年不同，不再是為了應(yīng)對某種天災(zāi)人禍或是幫助特定人群而舉辦的臨時性捐款活動，實在是匯聚廣大師生的善款，儲蓄善意，一旦有需要，便會啟動基金會的款項實施救助工作。

基于此，我們便想學(xué)習(xí)、效法古人的厚德懿行，興辦此基金會。

大家手頭如果有閑余的零錢，哪怕一毛、兩毛都行，只要您愿意，便可以捐到我們的基金會，我們盡自己最大的努力，讓大家的善款發(fā)光發(fā)熱，幫助一些生活貧困的家庭，或者給一些需要幫助的人送去福音。

我們會把每一分、每一厘的錢，都用到恰到好處!我們民族學(xué)子，理應(yīng)秉持一顆純凈純善的天地良心，全心全意為人民服務(wù)，為慈善中國夢貢獻自己的一份綿薄之力。

愛心遍寰宇，暖意滿人間!大家踴躍參加吧!

20xx年3月11日。

愛心基金承諾書篇五

員工姓名：身份證號碼：

本人進入河北愛度生物科技股份有限公司后，現(xiàn)就本人有關(guān)保險事宜做出如下承諾：

一、本人作為公司正式員工，由于本人在（）已繳納保險，自愿要求公司不要為本人在就職期間繳納五險。

二、本人承諾因公司按照本承諾書要求未為本人上五險，因此而導(dǎo)致本人未享受到養(yǎng)老、醫(yī)療、生育、失業(yè)待遇的后果和責(zé)任完全由本人承擔，給自己和公司造成的所有損失和法律責(zé)任一律與公司無關(guān)，由此引發(fā)的勞動仲裁和勞動合同糾紛與公司無關(guān)，一切后果由本人承擔。

三、本人在做出本承諾書后，不得在事后以公司未為本人繳納五險為由與公司提前解除勞動合同或要求公司承擔經(jīng)濟補償金。

四、本人簽訂本承諾書完全出于自身真實意愿。本協(xié)議一式兩份，雙方各執(zhí)一份，自簽訂之日起即時生效，具有法律意義。如單方違約，自愿承擔一(來自:海達本站:繳納保險承諾書)切法律后果。

承諾人（簽字）：公司（蓋章)年月日年月日。

愛心基金承諾書篇六

本投資者鄭重承諾如下：

一、本單位承諾符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》及其他法律法規(guī)、證監(jiān)會規(guī)定的合格投資者標準，具有相應(yīng)的風(fēng)險識別能力及風(fēng)險承受能力。本單位承諾向基金管理人提供的有關(guān)投資目的、投資偏好、投資限制和風(fēng)險承受能力等情況真實合法、完整有效，不存在任何重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述，前述信息資料如發(fā)生任何實質(zhì)性變更，本單位應(yīng)當及時書面告知基金管理人或銷售機構(gòu)。

二、本單位承諾用于認購基金份額的財產(chǎn)為本單位擁有合法所有權(quán)或處分權(quán)的資產(chǎn)，并保證該財產(chǎn)的來源及用途符合法律法規(guī)和相關(guān)政策規(guī)定，不存在非法募集他人資金進行投資的情形，不存在不合理的利益輸送、關(guān)聯(lián)交易及洗錢等情形，本單位承諾有完全及合法的權(quán)利委托基金管理人和基金托管人進行基金財產(chǎn)的投資管理和托管業(yè)務(wù)。

三、本單位承諾在參與私募基金的投資過程中，如果因存在欺詐、隱瞞或其他不符合實際情況的陳述所產(chǎn)生的一切責(zé)任，由本單位自行承擔。

承諾人（自然人簽字或機構(gòu)蓋章）：

法定代表人或授權(quán)代理人(簽字或蓋章)：

日期：年月日

愛心基金承諾書篇七

親愛的老師、同學(xué)們：

大家好！

我們知道，樂善好施、扶貧幫困是中華民族的傳統(tǒng)美德；我們知道，相互幫助、患難與共是社會倡導(dǎo)的時代新風(fēng)；我們還知道，傳播愛，踐行愛，做個心中有愛的孩子是我校每周升旗儀式上的呼號。

可是，你們知道嗎？就在我們和家人健康快樂地生活，放聲歡笑的時候，就在我們享受校園生活所帶來的點點滴滴的時候，你可曾發(fā)現(xiàn)，我們身邊少了一個身影，少了一張笑臉，她就是xx班的x同學(xué)，她生病了，她正遭受著病魔的折磨。弱小的她正在醫(yī)院里用自己稚嫩的身軀、堅強的毅力在與病魔抗爭！

經(jīng)xx市第一醫(yī)院確診，小朋友得的是敗血癥，現(xiàn)又引發(fā)了腦部膿腫。短短的幾天時間就已花費十幾萬元，現(xiàn)在病情還十分危急，醫(yī)院采取藥物治療，每天的醫(yī)藥費用就要花費幾千元，后期可能還需要進行開顱手術(shù)。（在這之前，小朋友就因患心臟病做過兩次手術(shù)，已經(jīng)花費了三十多萬元。）這使得一個原本就不富裕的雙職工家庭，就像北方的冬日一樣雪上加霜；一向活潑開朗的x同學(xué)，現(xiàn)在在重癥監(jiān)護室里期待著生命的光芒。后續(xù)的巨額醫(yī)療費給x同學(xué)全家人造成了巨大壓力。小朋友的父母一下子就憔悴了許多，那逐漸蒼老的臉上，鮮明地昭示著病魔給這個家庭帶來的萬般痛楚與無奈。

生命是可貴的，面對如此的不幸，我們怎能忍心不聞不問、聽之任之？為了能及時救助我們朝夕相處的同學(xué)，在此，我校少先隊大隊部特向全體老師和同學(xué)們發(fā)出倡議：伸出你溫暖的雙手，獻出你無私的愛心，為這個飽受病魔肆虐的生命做點什么吧！你的點滴付出也許就能讓希望的光芒照亮小朋友的前程，您的點滴付出也許就能讓小朋友一家人暗淡的生活重新迸發(fā)出燦爛的光輝。

關(guān)愛有情、愛心無價。希望各位老師各位同學(xué)，積極響應(yīng)倡議書的.號召，積極參與到這次獻愛心捐款的活動中，行動起來！只要我們少喝幾瓶飲料，少去一趟麥當勞，少買一份玩具，少買一件新衣服，就能將零花錢節(jié)省下來，即使是1分、1角、1元。也能積少成多，聚沙成塔。

老師同學(xué)們，你的一份愛心，您的一份關(guān)懷，足以點燃x同學(xué)及其她一家人的希望！讓我們一起伸出溫暖的雙手，用自己的實際行動幫助家庭走出困境，與我們一起共享幸福；我們更希望，通過我們的努力，能帶動更多的人加入獻愛心的洪流，用愛，延續(xù)生命。

謝謝大家！

文檔為doc格式。

愛心基金承諾書篇八

經(jīng)過創(chuàng)新化學(xué)實驗與研究基金緊張的答辯和化學(xué)與化學(xué)工程學(xué)院各系老師的嚴格審核，我很榮幸地獲得了“創(chuàng)新化學(xué)實驗與研究基金特等獎”，我個人感到非常的高興與榮幸，在此，首先感謝創(chuàng)新化學(xué)實驗與研究基金的支持，感謝化學(xué)與化學(xué)工程學(xué)院提供良好的實驗平臺，感謝各位老師的厚愛與信任，感謝導(dǎo)師符若文老師、吳丁財老師以及師兄師姐的細心指導(dǎo)與幫助。借此機會，我也想談些自己在執(zhí)行創(chuàng)新化學(xué)實驗與研究基金項目過程中的點滴體會，希望能對以后申請該基金的同學(xué)有所幫助!

其次，我們應(yīng)該具有堅持不懈、勇于創(chuàng)新的精神。創(chuàng)新化學(xué)實驗與研究基金是以培養(yǎng)和提高學(xué)生的創(chuàng)造性、激發(fā)學(xué)生的潛能、促進學(xué)生創(chuàng)新意識的形成、創(chuàng)新精神和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)與提高為宗旨。在立項中我們要把我的最重要的一條就是創(chuàng)新性。創(chuàng)新意味著更廣闊的論文閱讀，在掌握當前科技水平的同時，提出更進一步的做法;創(chuàng)新意味著更全面的課題思考，要對長期的實驗積累以及測試結(jié)果作出正確的歸納總結(jié)，及時提出下一步實驗方案;創(chuàng)新意味著更細致的實驗設(shè)計，目前的研究水平已經(jīng)到了很高的一個層次，我們必須具有更細致的實驗思維，才有可能創(chuàng)新。創(chuàng)新，其實只需要改變一點點，每天創(chuàng)新一點點是領(lǐng)先的開始，成功也就會一點點到來!

最后，高漲的實驗熱情也對成功完成創(chuàng)新基金有著重要的意義。我在執(zhí)行本次創(chuàng)新基金項目過程中遇到了兩個非常難解決的問題：微乳液的破乳以及粒徑的調(diào)控。前者屬于操作上的難題，后者屬于技術(shù)上的難題。一般來說操作性的實驗步驟在論文中不會描述得很清楚，我通過為期一周的中英文獻閱讀，嘗試了包括物理及化學(xué)領(lǐng)域的破乳方法，通過仔細觀察結(jié)果現(xiàn)象，探索出用短炭鏈的醇來破乳的途徑。在這一周的時間當中，一直都在實驗桌與實驗室電腦中間來回穿梭，找到一種新方法馬上嘗試，得到實驗結(jié)果后再去尋求原因，每天早上打開冰箱是我最激動的時間，無論昨天的實驗結(jié)果好還是不好，我都會為其感到興奮。而要解決技術(shù)上的難題，首先一定要對整個體系的發(fā)展以及現(xiàn)狀有總體的了解，清楚了解目前的研究方法。在整理文獻的過程中，我發(fā)現(xiàn)了一篇微乳液合成的標志性文章，我以此為實驗的最根本理論指導(dǎo)思想，開展了一系列的實驗條件優(yōu)化設(shè)計實驗。沒取得一點進步，我會欣喜若狂，每找到一篇適用的文章，我會高興得手舞足蹈。經(jīng)過四個月的不斷探索，我終于成功合成出我們需要的產(chǎn)物!正是這種對實驗充滿激情才使我堅定地走下去，并且最終獲得了成功!

這次能被評為本次創(chuàng)新基金的特等獎，我想這既是老師們對我個人工作能力與成績的肯定，也是對今后工作做得更好的一種鼓勵。我也堅信，今后的工作一定會做得更好?；瘜W(xué)與化學(xué)工程學(xué)院的發(fā)展讓我們成長，我們的共同努力讓化學(xué)與化學(xué)工程學(xué)院更加輝煌。

最后，衷心祝愿明天的化學(xué)與化學(xué)工程學(xué)院以及創(chuàng)新化學(xué)實驗與研究基金越辦越好，越辦越強!

愛心基金承諾書篇九

一、堅持政治學(xué)習(xí)，認真學(xué)習(xí)新時期黨的路線、方針、政策，樹立正確的榮辱觀，在構(gòu)建社會主義和-諧社會中起模范帶頭作用。

二、積極參加黨的活動，系統(tǒng)學(xué)習(xí)黨章和黨的理論知識，樹立正確的世界觀、人生觀和價值觀，始終保持共產(chǎn)黨員的先進性。

三、樹立落實科學(xué)發(fā)展觀，認真鉆研業(yè)務(wù)知識，不斷提高業(yè)務(wù)水平，創(chuàng)造性地完成好單位安排的各項工作。

四、帶頭遵紀守法，廉潔自律，勤儉節(jié)約，克己奉公，嚴格遵守單位的一切規(guī)章制度。

五、誠實為人，正派做事，團結(jié)同志，尊老愛幼，努力創(chuàng)建單位和-諧的工作環(huán)境。

承諾人：xuexila。

日期：20xx月xx日

愛心基金承諾書篇十

本單位已了解科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的相關(guān)政策、規(guī)定及項目申報的相關(guān)要求，現(xiàn)申報本年度創(chuàng)新基金項目。我們已如實填寫項目申報有關(guān)材料，并對本次申報鄭重承諾如下：

1、所提交的項目申報材料確認為本單位組織編寫，無委托其他機構(gòu)代編寫行為。其紙質(zhì)版材料和網(wǎng)絡(luò)工作系統(tǒng)提交的電子版材料一致。

2、所提交的項目申報材料所填寫內(nèi)容、財務(wù)數(shù)據(jù)真實、準確，無欺瞞和作假行為，申報材料中相關(guān)附件真實、有效。

3、對本項目的相關(guān)技術(shù)系合法使用，有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)權(quán)屬清晰，無知識產(chǎn)權(quán)糾紛，無侵占他人技術(shù)成果等不端行為。

4、本項目如獲立項，本單位保證項目按合同要求執(zhí)行，不挪用財政撥款，做到?？顚Ｓ?，并嚴格按照創(chuàng)新基金管理要求，及時、準確、真實地提供項目監(jiān)理、驗收有關(guān)材料。

5、在項目申報或?qū)嵤┻^程中，本單位保證接受有關(guān)部門的監(jiān)督并積極配合相關(guān)調(diào)查。本單位若違反上述承諾，愿意承擔由此帶來的一切后果及相關(guān)法律責(zé)任。

企業(yè)蓋章：

法定代表人簽字：

日期：

愛心基金承諾書篇十一

美國早期投資基金的形式是封閉式基金，而且數(shù)量大大超過開放式基金。但自從1940年“投資公司法”立法后，開放式基金變得越來越普遍。主要原因是投資者可以以凈資產(chǎn)價值贖回開放式基金的股份，而封閉式基金卻不能。封閉式基金初始發(fā)行后，其股份往往在二級市場上以低于凈資產(chǎn)價值的價格交易。

但是80年代后期以來，封閉式基金在美國又產(chǎn)生了新的吸引力。例如，不斷增長的全球市場使發(fā)起者重新考慮把封閉式基金作為投資工具。開放式基金很強的流動性標準要求限制了它在流動性較差的證券里的投資，例如外國證券、風(fēng)險資產(chǎn)等。由于封閉式基金不發(fā)行可贖回證券，因而不訴諸于流動性標準的要求，這樣希望提供由流動性較差的證券組成的基金的發(fā)起人必須選擇封閉式基金。

但是人們對封閉式基金和開放式基金的傳統(tǒng)認識以及僵化的監(jiān)管規(guī)則阻礙了基金的發(fā)展。通過對美國基金監(jiān)管類型演變的考察，可以發(fā)現(xiàn)一條非常有意義的創(chuàng)新思路。封閉式基金和開放式基金只是基金產(chǎn)品的兩個端點，半開放式、半封閉式、開放式與封閉式的混合以及同一基金下不同股份類型等都可以成為基金產(chǎn)品監(jiān)管的系列。這種關(guān)于基金產(chǎn)品的新認識對于改善中國目前的基金產(chǎn)品監(jiān)管狀況以及新的投資基金立法思想都有積極的作用。

1美國封閉式基金和開放式基金在監(jiān)管上的區(qū)別和新發(fā)展。

美國目前對投資基金的基本分類有封閉式基金和開放式基金，任何投資基金只能是其中的一種。這種分類對投資基金的結(jié)構(gòu)和經(jīng)營是重要的。因為，特定的法規(guī)要求取決于不同的分類。但是封閉式基金和開放式基金又訴諸于相同的監(jiān)管要求，包括禁止關(guān)聯(lián)交易，由股東批準書面的顧問合同，必須建立董事會，其中必須有一定數(shù)量的獨立董事等。開放式基金能夠允許贖回（redemption）股份而封閉式基金不能的事實造成開放式基金和封閉式基金在監(jiān)管對待上的很多差異。

美國“投資公司法”均不同程度地禁止開放式基金和封閉式基金使用杠桿操作（leverage）。開放式基金和封閉式基金的主要差別是，封閉式基金可以發(fā)行“高級證券（seniorsecurities）”。例如，在一定情形下，封閉式基金可以發(fā)行債券和優(yōu)先股票，而開放式基金則不能。開放式基金和封閉式基金可以建立不同的資本結(jié)構(gòu)主要是由其可贖回證券的特性決定的。另外一個差別是借款的幅度。開放式基金必須有300％的資產(chǎn)保證，而封閉式基金只須200％的資產(chǎn)保證。

在定價方面，開放式基金有著特殊的要求，如必須基于凈資產(chǎn)價值，而且要用前瞻式定價方式（forwardpricing）。封閉式基金必須在公開市場上（在向投資者通知后）運用競標的形式，或依照監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)則和要求從投資者手中回購（repurchase）其股份。

由于開放式基金具有可贖回證券的特性，它和封閉式基金在銷售股份的方式上也不同。開放式基金需要保持足夠的流動性資產(chǎn)來應(yīng)付投資者贖回的要求。為了繼續(xù)補充基金的資金，開放式基金還連續(xù)地向投資者銷售新的股份。封閉式基金則運用傳統(tǒng)的承銷手段，初始發(fā)行固定數(shù)量的股份，通常不連續(xù)向投資者再發(fā)行股份。

封閉式基金的股份可以在二級市場上交易，而開放式基金不能。因為，在開放日內(nèi)開放式基金的股份必須以固定的凈資產(chǎn)價值交易。在實踐中，封閉式基金的股份在二級市場上往往以低于凈資產(chǎn)價值的價格交易。為了不侵犯現(xiàn)存股東的利益，投資公司法要求，封閉式基金不能以低于凈資產(chǎn)價值的價格發(fā)行新股份。但在以下情況下例外：（1）與現(xiàn)有股東配售有關(guān)；（2）普通股東的多數(shù)同意，（3）根據(jù)條款可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換。但是，如果投資者可以在二級市場上購買到折價基金股份，投資者就不會購買以凈資產(chǎn)價值定價的基金股份，基金再次發(fā)行股份很困難。一些封閉式基金尋求通過回購自己的股份來降低基金股份市場折價的程度，但是投資公司法規(guī)定不能事先承諾回購的數(shù)量、價格等。因為這樣的事先承諾會與法律對封閉式基金的董事的應(yīng)盡管理人之義務(wù)（fiduciaryduty）的要求不相一致。

一些發(fā)起人在尋求其他方法來避免封閉式基金的弊端。如從1988年開始，相繼注冊了幾家“貸款參與型”基金（loanparticipationfunds），主要投資于由浮動利率公司貸款組成的非流動性證券。它們注冊為封閉式基金（但不在交易所交易）。投資者可以定期以凈資產(chǎn)價值贖回基金股份，具有開放式基金的特色。美國證券與交易委員會在監(jiān)管上給予了豁免。

美國1940年對投資公司立法時，開放式基金的資產(chǎn)只有封閉式基金資產(chǎn)的三分之二。到1950年，開放式基金的資產(chǎn)已經(jīng)增長到封閉式基金資產(chǎn)的近三倍。這一趨勢一直延續(xù)到用年代后半期，封閉式基金重新崛起。1986年有69家封閉式基金，資產(chǎn)為120億美元，到1991年有290家，總資產(chǎn)增長到730億美元。到底，共有496家封閉式基金，總資產(chǎn)超過1，516億美元。主要是證券市場的國際化與新興市場的崛起為投資者帶來了更多的機遇（如涌現(xiàn)出了很多“國家基金”）。不過，與開放式基金的增長相比，封閉式基金的增長仍然有所遜色。但是封閉式基金的好處是，可以對投資組合進行有效的管理（因為沒有贖回變現(xiàn)的壓力）。

表1：美國封閉式基金與開放式基金規(guī)模的比較（單位10億美元）年份封閉式基金開放式基金開放式/封閉式19292.90.10.03519400.60.50.83319500.92.52.77819602.117.08.09519704.047.611.90019807.9134.817.063198720.5769.937.5561993118.82070.017.424128.53539.227.541151.66846.045.158一些發(fā)起人仍然使用基金作為工具投資國際證券或其它流動性較少的證券，如公司貸款、風(fēng)險資產(chǎn)等。但是必須選擇封閉式基金，因為開放式基金要求投資證券必須具有高度的流動性。當前僵化的分類限制了創(chuàng)新產(chǎn)品的能力。因為國際證券木是完全不流動，而是流動性較小。從下表1可以看出，盡管封閉式基金相對于開放式基金在整體上發(fā)展萎縮了，但封閉式基金自身卻一直是不斷地增長的。特別是80年代末90年代初，增長速度一度超過了開放式基金。

即使對于目前的開放式基金來說，仍然不能完全滿足投資者的要求。傳統(tǒng)地，開放式基金可以隨時贖回股份（美國從1940年投資公司法的規(guī)定就是至少每天贖回一次），但不在交易所交易其股份，因而沒有二級交易市場；對于封閉式基金來說，一般在二級市場交易，但不能贖回。能否結(jié)合開放式基金和封閉式基金的好處，實現(xiàn)比一天更短的交易。如實時贖回，或至少達到即可以每天贖回，又可以在交易所實時交易，更好地滿足投資者的要求？隨著信息技術(shù)的發(fā)展，這些都是可以實現(xiàn)的。

2基金產(chǎn)品監(jiān)管的創(chuàng)新。

實際上封閉式基金和開放式基金是基金產(chǎn)品系列的兩個極端，在中間可以做一些變通。而且對目前的開放式基金還可以進一步發(fā)展。主要有以下幾方面的考慮：

第一、允許封閉式基金在一定的情形下以凈資產(chǎn)價值回購其股份，建立“回購式封閉式基金（半封閉式基金）”。

美國現(xiàn)有的對封閉式基金的回購的規(guī)定是不特定的，投資者無法預(yù)期，其利益不能得到很好的保護。新的設(shè)想是事先確定好回購的具體條款。主要有以下幾個方面：

1．基本的政策?；刭彸绦虮仨氉鳛榛鸬幕菊?，股東應(yīng)當對回購的時間和回購的程度得到最大可能的確定。

2．回購出標（offer）的時間間隔?；刭彵仨毷墙?jīng)常性的，而且時間間隔是固定的。

3．回購出標的最小和最大數(shù)量?；刭彸鰳说淖钚『妥畲髷?shù)量，即可以是絕對數(shù)量，也可以是相對數(shù)量（如發(fā)行在外股份數(shù)量的`一定比例）。這樣基金管理人可以正確地確定流動性的需要程度。

4．單個股東可以回購的最大限度。

5．回購的價格。應(yīng)當以凈資產(chǎn)價值為回購的價格。這樣可以與其它要求一道，避免操縱價格和舞弊行為，保證投資者的利益不受侵害。凈資產(chǎn)價值應(yīng)當按照回購的期限定期重新計算。

6.新股發(fā)售。允許封閉式基金間斷性地或連續(xù)地地發(fā)售新股來補充資金。發(fā)售的價格應(yīng)當是以凈資產(chǎn)價值為標準。

7．杠桿操作問題。傳統(tǒng)的封閉式基金可以發(fā)行高級證券如優(yōu)先股，但對回購式的封閉式基金，由于經(jīng)常性的回購，資產(chǎn)比較不穩(wěn)定，這樣對高級證券的股東會造成更大的危險，因而應(yīng)當禁止發(fā)售高級證券。但是可以繼續(xù)允許銀行借款。實際上，在杠桿操作上應(yīng)采用開放式基金的要求。

8．允許例外。

第二、對開放式基金也可以做一些變通，建立“有限贖回”的開放式基金（半開放式基金）。投資者不是每天贖回基金股份，而是在一個更長的期限內(nèi)定期地贖回（如每月或每季度）。不同的基金可以采用不同的贖回期限，這要根據(jù)基金的流動性來確定贖回期限間隔的長短。但是必須在事先向投資者確定好，使投資者有所預(yù)期。

贖回和繼續(xù)發(fā)售的價格。應(yīng)當是按照凈資產(chǎn)價值。凈資產(chǎn)價值要按照贖回和繼續(xù)發(fā)售的時間表及時計算。在同一時間的贖回和發(fā)售價格應(yīng)當是相同的。

可贖回證券和可回購證券的區(qū)別?？哨H回證券的決定權(quán)在投資者，由投資者決定是否贖回、以及贖回的數(shù)量，具有開放式基金的特征；而可回購證券則是由基金發(fā)行者決定是否回購、回購的時間、數(shù)量等，具有封閉式基金的特征。因而在這一點上，基金股份的可贖回性和可回購性是區(qū)分開放式和封閉式的重要標志。

對于可回購的基金來說，會發(fā)生這樣的情況：基金可能不能回購?fù)顿Y者提出的所有兌換要求。因此，通常情況下，應(yīng)當要求基金事先規(guī)定最大和最小可以回購的數(shù)量或比例，當投資者的兌換要求超過基金的最大限度時，基金按比例回購?fù)顿Y者的股份。

第三、交易所實時交易的開放式基金――對開放式基金的進一步發(fā)展。

近年來，在美國產(chǎn)生了一種新的開放式基金類型：交易所交易基金（exchangetradedfunds，etfs）。在法律上以單位投資信托或開放式基金的形式組織，以每天單位凈資產(chǎn)值連續(xù)發(fā)行和贖回單位或股份；但在整個交易日里又以市場價交易其單位或股份；etfs為單位或股份的持有者提供所有的美國證券與交易委員會對單位信托和共同基金要求的選舉權(quán)利和有關(guān)報告、說明和通知等。

自從第一個etfs（standard＆poor’sdepositoryreceints，spdrs）1993年在美國股票交易所交易以來，etfs以幾何指數(shù)的速度增長。估計有243億美元投資在spdrs里?？偟膩碚f，截止到12月，交易所交易基金etfs的總資產(chǎn)是656億美元，總數(shù)為80家（其中國內(nèi)基金55家，國際基金25家），所有的etfs都是股本指數(shù)基金。現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展充分地支持了這一新的基金形式的發(fā)展。表2部分列示了在美國sec注冊的etfs。表2：美國注冊的etfs部入列示名稱sec批準時間備注spdrs1992年10月單位投資信托（unitinvestmenttrust）結(jié)構(gòu)，第一個在交易所交易的單位投資信托midcapspdrs1995年1月單位投資信托結(jié)構(gòu)diamonds12月單位投資信托結(jié)構(gòu)countrybaskets3月開放式基金結(jié)構(gòu)，第一個在交易所交易的共同基金webs193月開放式基金結(jié)構(gòu)selectsectorspdrs11月開放式基金結(jié)構(gòu)qqq192月單位投資信托結(jié)構(gòu)另外，etfs的發(fā)行和贖回規(guī)模的比較。截止到20底，etfs總發(fā)行價值是126億美元，贖回價值18億美元，凈發(fā)行價值是108億美元。投資在etfs里的資產(chǎn)將會有可觀的增長。金融研究公司（financialresearchcorporation，frc）估計在未來5年內(nèi)每年的增長速度將是30％－50％。到，總資產(chǎn)將會達到億美元。此外，人們預(yù)期紐約股票交易所、芝加哥期權(quán)交易所會在底開始交易etfs。可見etfs的發(fā)展前景是不容忽視的。

目前的etfs是一種指數(shù)基金，是否對那些非指數(shù)基金也可以成為etfs，即開發(fā)出積極管理的etfs（ctivelymanaged，對應(yīng)于現(xiàn)存的etfs是被動管理的或稱為以指數(shù)為基礎(chǔ)的基金，或叫指數(shù)基金），目前正處在設(shè)計階段。這些變化將帶來復(fù)雜的監(jiān)管和操作問題。如怎樣提供充分的投資組合透明信息，在每一個交易日里基金股份的估計凈資產(chǎn)值（nav）將怎樣計算和對外發(fā)布等。但是對于投資者來說，無疑是一種新的投資選擇。

從監(jiān)管者的角度來看，監(jiān)管者必須考慮的是投資者是否把共同基金只當作一種長期投資的工具（傳統(tǒng)上，共同基金被當作一種長期投資的工具），監(jiān)管機構(gòu)是否鼓勵共同基金股份的短期交易。隨著市場的發(fā)展，投資者的多元化，應(yīng)當給投資者更多的投資工具選擇，建立以短期交易為目的的基金工具是有著積極的意義的。它突破了監(jiān)管機構(gòu)對基金的傳統(tǒng)觀念，基金不再是長期投資工具，它也可以是短期投資工具。

第四、在同一類型的基金里建立不同類型的股份――分化出不同的子類型。

美國現(xiàn)在允許同一共同基金發(fā)行不同類型的股份，如a型、b型、c型、y型等，主要是按照投資者交付銷售費用的不同情形劃分的。不同類型的股份持有者，具有不同的權(quán)利。例如，a型的持有者必須在購買基金時交付銷售費用，而b型的基金持有者是在以后贖回時再交付銷售費用，等于遞延了銷售費用；c型的持有者持有股份的期限越長，在贖回時交付的銷售費用就越少，是一種或有的遞延銷售費用：y型的持有者不用交付銷售費用，但必須是大宗購買，主要是針對機構(gòu)投資者設(shè)計的。

另外，對etfs的進一步創(chuàng)新考慮可以是在現(xiàn)存的共同基金的股份類型里增加etfs的股份類型。前面提到的etfs是一個單獨的共同基金，這種新型的基金是在同一共同基金里既有傳統(tǒng)的基金股份類型（不能在交易所交易）和可以在交易所交易的股份類型。但在同一基金里的不同類型的股份具有不同的權(quán)利和義務(wù)。主要區(qū)別是：1）傳統(tǒng)基金類型的股份可以單個地贖回，etfs類型的股份只能以大宗單位贖回；2）etfs類型的股份在股票交易所交易，而傳統(tǒng)的共同基金的股份不能；對傳統(tǒng)基金的股份可以換取etfs類型的股份，而反過來不行。這樣，在同一基金里，投資者可以有不同的選擇。

基金數(shù)量股份類型資產(chǎn)（10億美元）投資目標1990.11999.121999.11999.121999.11999.12國內(nèi)股本基金922300293158162043457世界股本129950135196925968混合180533182103034383稅收債券56813735752718165537免稅債券4388884431999105272貨幣市場664104567517304491613總和290177912941152629836846基金的基金1621316395*48指數(shù)基金15193153163383*小于5億美元。

資料來源：美國投資公司協(xié)會（investmentcompanyinstitute)。

表4：每個長期基金的平均股份數(shù)量。

年代199019951999銷售代理1.11.92.7直接銷售1.01.11.2資料來源：美國投資公司協(xié)會。

第五、對不同類型的基金根據(jù)其可贖回、回購的程度，明確規(guī)定投資組合的流動性要求。流動性要求將幫助保護投資者以預(yù)期的凈資產(chǎn)價值退出特定基金的能力。對于由于流動性、可回購程度或可贖回程度造成基金股份投資風(fēng)險的重大差別時，還需對進入特定類型基金的投資者進行分類。

對開放式基金，美國“投資公司法”要求必須將非流動性資產(chǎn)的投資限制在15％以內(nèi)。“非流動性資產(chǎn)”的定義是：“不能在7個日內(nèi)通過正常的商業(yè)渠道以近似于基金估價的價格處理的證券”。而對于封閉式基金沒有流動性的要求，因為它們一般不發(fā)行可贖回證券。封閉式基金更多地作為一種投資到非完全流動證券的投資工具。但也有很多封閉式基金的管理人使它們的投資組合保持很強的流動性，來保證能夠及時把握投資機會。

在建立了定期回購封閉式基金和定期贖回開放式基金后，對流動性的定義以及流動性資產(chǎn)的比例就需要根據(jù)不同的基金類型進一步細化。流動性要求和可贖回與可回購的程度對應(yīng)起來，進而與投資者的風(fēng)險承受能力對應(yīng)起來。流動性以及可回購和可贖回性造成基金投資風(fēng)險的重大差別時，只通過向投資者揭示基金投資資產(chǎn)的流動性、基金股份的可回購或可贖回程度是不足以保護投資者的。因為投資者未必對其中的實質(zhì)性風(fēng)險給予足夠的認識，投資于該種基金的潛在風(fēng)險將超過一般投資者的承受能力范圍。此時，應(yīng)當對進入不同風(fēng)險級別基金的投資者進行分類，如分為普通投資者、中等投資者和市場參與者。

3對中國目前基金產(chǎn)品監(jiān)管的思考。

在“證券投資基金管理暫行辦法”里對于封閉式基金和開放式基金只進行了一般性的定義：

“封閉式基金”是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期間內(nèi)單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的一種基金；“開放式基金”是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的一種基金。

由此可以看出“暫行辦法”明確了封閉式基金在封閉期間內(nèi)不能回購。另外在“開放式證券投資基金試點辦法”里規(guī)定：當投資者的贖回要求超過一定數(shù)量時，基金只按一定比例兌換，剩余部分推延到第二個開放日來兌換。特別地，在第31條規(guī)定：“開放式基金連續(xù)發(fā)生巨額贖回，基金管理人可以按照基金契約招股說明書載明的規(guī)定，暫停接受贖回申請；已經(jīng)接受的贖回申請可以延付贖回款項，…”。按照前面的創(chuàng)新理論，這實際上是一種有限回購的封閉式基金。因為，能否實際換回基金股份的決定權(quán)在基金一方而不是在投資者一方。

類似的情形在美國sec對封閉式基金的規(guī)定中也有。sec的規(guī)則規(guī)定”：封閉式基金的發(fā)行者可以回購競標中的不超過2%的股份。超過這一限制的，要延長到下一次校招標。

其實，中國目前股票市場的流動性完全可以使我們做到有限贖回開放式基金這一步。美國1940年對開放式基金的立法的主要考慮是為了保護投資者的利益（因為當時封閉式基金往往折價交易）而并不是因為基金管理水平提高了才提倡開放式基金。我們現(xiàn)在的市場發(fā)展水平應(yīng)當說并不遜色美國40年代的水平。因而從保護和服務(wù)于投資者的角度，我們目前有條件大力發(fā)展開放式基金。并放松對目前封閉式證券投資基金的限制，允許半封閉式、半開放式等多種形式的基金產(chǎn)品類型存在。

下表5的數(shù)字表明，在美國基金歷史上，基金的銷售和贖回都呈現(xiàn)同步穩(wěn)步增長，并沒有出現(xiàn)贖回異常的現(xiàn)象。表5：美國股本的銷售和贖回1991-2000銷售贖回年代百萬美元凈資產(chǎn)的百分比百萬美元凈資產(chǎn)的百分比1991146.645.5106.733.11992201.746.9122.726.71993307.449180.128.71994366.746252.131.61995433.941.3309.529.41996674.445.3457.430.7880.343683.231.91065.539.9908.4341999141140.21223.334.920001795.549.41666.241.6資料來源：美國投資公司協(xié)會（investmentcompanyinstitute)。

由于中國還沒有開放式基金，因而無法進行基金贖回與市場波動性關(guān)系的實證研究。但至少美國的經(jīng)驗可以值得我們借鑒。在目前投資基金的立法上，要對開放式基金和封閉式基金從本質(zhì)上給予嚴格的定義，而不是從基金的操作形式上進行定義。這樣，基金產(chǎn)品監(jiān)管的日常創(chuàng)新就不會與法規(guī)的精神沖突。這就為基金監(jiān)管機構(gòu)對基金產(chǎn)品創(chuàng)新制定監(jiān)管政策留出足夠的空間。另外，在開放式基金審批的步伐上可以更加膽子大，步伐快。

作者：李仲翔李仲飛汪壽陽來源：《投資與證券》20第10期。